摩根士丹利分析师于5月22日，正式发布了对英伟达下一代AI服务器架构Ru­b­in平台，VR200 NVL72机架的物料清单（BOM）拆解研究报告，结论简洁到令人心惊：超大规模云服务商从ODM采购一台Ru­b­in VR200 NVL72机架的单价，约为780万美元。即便客户选择直采SO­C­A­MM内存模块以压低成本，价格仍高达约670万美元。而上一代GB300机架，采购价是399万美元。一代之隔，成本翻倍。

但这还不是最震撼的。真正改变市场定价逻辑的，是成本结构中的一条隐含信息：GPU占比，跌破信仰线。

多年以来，市场坚信GPU是AI服务器中唯一的主宰。在GB200时代，GPU确实占据了BOM总成本中约65%的份额，这个数字本是诸多散户信仰的基石——买AI，就是买GPU，天经地义。

然而，在这台价值780万美元的Ru­b­in机柜里，这块基石，碎了。GPU的占比，被压缩到了约51%，绝对金额仍然在涨，从约252万美元升至约396万美元，增幅57%。但超过14%的成本份额，正在不可逆地从GPU向周边硬件环节溢散。同一台AI服务器机柜，拆开之后，利益分布格局已截然不同。过去你为一张卡买单，现在，你得为整个“生态系统”买单。

以前拆苹果手机，后来拆特斯拉，再后来拆比亚迪，现在拆AI服务器，拆啥啥见顶。