5月24日，恒盛能源研报：#恒盛能源 sh605580[股票]#
家传统热电联产企业，当前的核心看点是培育钻石（CVD金刚石）转型预期+外延并购驱动增长，但新业务目前收入占比极低，传统主业仍是基本盘。
一、公司概况与主营业务
恒盛能源成立于2007年，2021年8月在上交所上市，总部位于浙江省衢州市龙游县。公司是浙江龙游经济开发区唯一集中供热企业，在区域内具有垄断优势。
关键看点：
现金流大幅改善：经营现金流净额3.58亿元，同比增长293%，现金回流能力显著增强
高比例分红：拟每10股派3.00元，合计派发8400万元，占归母净利润的53.85%
增收不增利压力：净利率下滑1.10个百分点，主要因期间费用率上升（销售费用+183.59%、财务费用+234%）
二、核心增长驱动力（二）：CVD金刚石（培育钻石）
这是市场给予公司高估值溢价的核心原因。
1. 产能规划与建设进展
项目2022年启动，子公司为浙江桦茂科技有限公司
采用MPCVD（微波等离子体化学气相沉积）技术路线
当前具备年产70万克拉人造金刚石能力
预计2025年底新增产能达年产60万克拉
已完成装备制造、金刚石生长以及后道粗加工的全产业链布局
2. 技术指标与良品率
最大可制备尺寸：20×20毫米金刚石材料
培育钻石良品率：80%以上
金刚石功能性材料良品率：90%以上
采用最新一代MPCVD设备，单炉产出较上一代提升100%以上
3. 核心应用方向
芯片散热：金刚石导热效率显著优于陶瓷等传统材料，可用于高功率芯片、GPU等散热场景，有望缓解高端芯片散热瓶颈
培育钻石：消费端采用经销+直销模式，结合社交媒体营销、展会等渠道
深海装备（远期）：有机构提及金刚石材料在深海钻采设备、光学窗口等领域的应用探索
4. 成本优势
自建110KV变电站维护电压稳定，减少晶体生长批次报废风险
最新一代设备在规模化扩产后，价格不到上一代设备的50%
5. 机构研判
东北证券（2025年3月）判断：培育钻石行业产能已开始出清，价格有望企稳回升；公司CVD项目满产后有望有效增厚业绩，首次覆盖给予“买入”评级。
