【海外算力】兴证策略：4月以来，美股半导体产业链持续跑赢光通信硬件，也带动A股半导体跑赢了A股的光通信。而近期这一过程正在出现反转，美股光模块、光纤光缆等通信硬件已开始重新跑赢半导体。（见下图）
A股当前北美算力链拥挤度已回落至中等甚至偏低水平，国产算力链拥挤度升至高位。
——报告说的北美算力链就是海外算力，主要包括光通信、PCB、液冷电源等分支，国产算力链指的是昇腾代表的国产算力芯片、半导体设备等分支。