#小鹏一季度亏损近18亿背后#【一季度亏损近18亿背后，小鹏的底牌是什么？】#小鹏同期亏损扩大原因# 当技术故事瞄准遥远的2030年，小鹏集团（09868.HK；XPEV）现实的现金流却在快速缩水。2026年5月28日，小鹏发布了2026年一季度财报，这是一份并不完美的成绩单。销量近乎腰斩，营收大幅下滑，单季净亏损逼近18亿元，现金再度大幅流失。一边是高管在电话会上持续描绘Robotaxi、人形机器人的未来蓝图，一边是主力车型青黄不接、高昂研发开支不断吞噬利润。显然，当下的经营难题，已然成为小鹏必须率先翻越的大山。

如果只看数字，这份财报有不少地方都让人捏一把汗。交付量是第一道坎。2026年第一季度，小鹏共交付6.27万辆，同比下滑33.3%，较上一季度的11.6万辆跌了三成。这个数字让小鹏从去年四季度的高点直接跌回了两年前的水平。同期蔚来和零跑的交付量仍在增长，“Q1是传统淡季”这个理由，在竞争对手面前显得苍白。收入随之塌陷。总收入130.3亿元，同比下降17.6%，环比下降41.4%。汽车销售收入110.0亿元，环比萎缩了42.3%，是近几个季度来最惨烈的单季跌幅。

亏损的加速更难以回避。上一季度，小鹏刚刚实现了3.8亿元的净收益，算是一个久违的里程碑。但这份喘息只维持了一个季度，2026年一季度净亏损直接跳到17.8亿元，比2025年同期的6.6亿元亏损放大了接近三倍。亏损扩大的原因并不复杂：毛利贡献不够，经营开支没有相应收缩。一季度毛利26.8亿元，而研发开支29.1亿元、销售及行政开支18.8亿元，仅这两项开支合计48亿，就已经远超毛利总额，更遑论其他费用。财报中最能够被称为“亮点”的数字是毛利率——20.6%，同比上涨了5个百分点。这个数字确实是近年来的高点，但需要解析其结构：汽车毛利率只有12.1%，这个20.6%的成色，主要来自于服务及其他收入的高利润率拉动。http://t.cn/AX6nBwTR http://t.cn/AX6ndc1K