全球AI算力投资展望-260527

全文总结

本文为全球AI算力投资展望（2026下半年投资策略）的会议纪要。核心观点是：全球AI算力投资正处于持续加速的超级周期，底层逻辑（规模定律）未发生变化，产业趋势不断超预期，未来两到三年算力行业将呈现供不应求的格局。 尽管市场已有较大涨幅，但从底层逻辑、产业进展、巨头投入及应用闭环等维度看，AI算力的投资持续性远强于市场预期。

底层逻辑（规模定律）依然稳固： AI模型的持续演进（从GPT-1到GPT-5.5，参数量以十倍至百倍增长）决定了算力消耗的持续加大，每代大模型升级需要3-5倍算力投入，且边际效应递减趋势下算力需求只会更强。全球至少10家互联网或CSP巨头（Meta、OpenAI、谷歌、微软、亚马逊、xAI等）在规模化投入AGI，你追我赶的格局未变。

需求端爆发性增长： 从万卡集群到百万卡甚至千万卡集群是确定性趋势，预计2026年全球AI算力投入约7000亿美金，2027年有望超1万亿美金，远超此前预测。头部模型厂商（如Anthropic、OpenAI）的收入年化增速高达数十倍，AI应用已开始形成商业闭环GPT-5.0已达到大学毕业生水平，可以独立完成办公任务（制作PPT、写代码、整理文件等），Codex等产品已替代部分白领工作，企业级采用率快速提升。

结构性的供需瓶颈明显： “中国缺芯，美国缺电，全世界缺光（模块）和存储”。北美AI数据中心电力供应成为关键瓶颈（百万卡集群需2GW供电），能源相关产业链迎来重大机遇。GPU方面，英伟达份额仍领先但TPU等替代方案崛起；光模块和CPO技术因速率和功耗瓶颈成为核心紧缺环节，需求量持续上修（2026年预计超2000万只）；PCB价值量大幅提升；液冷因功率密度急剧上升（从5000瓦到17kW以上）成为刚需。

投资建议： 坚定看好AI算力板块，核心标的仍具较高确定性，中小公司面临弯道超车机遇。重点方向为GPU、光模块/光芯片、PCB、存储、液冷、交换机和国产算力产业链。