为什么我们选择坚定相信硅片？——潮头渡江先买票上船0610

各位领导，现为您继续强调看好硅片的逻辑

1、硅片行业目前处在什么景气位置？

我们通过和产业链交流，更加确信当前硅片行业处在景气周期的右侧拐点，核心确认信号均已符合条件：产能满载、交期延后、价格调涨。
目前立昂微6/8/12寸的外延片交期饱满，二季度开始第一轮价格调涨。

2、下游客户对硅片涨价接受程度如何？

整体来看，去年二季度开始，立昂微的硅片平均销售价格逐季度就已环比提升，但这个是被动原因带来的（产品尺寸变大、外延片厚度变化以及对客户的优惠在四季度取消）。

今年以来，由于下游存储、功率、模拟需求拉动，海外硅片厂商已经连续调价，大陆硅片公司有望普遍在二季度开启第一轮调价！

目前下游客户对硅片涨价接受度较高，一方面是因为硅片成本在Fab总成本【设备折旧（45%~50%大头）+水电能耗+人工+所有化学品/特气/靶材+硅片+维修+财务摊销】中占比仅5%，涨价对整体成本影响不大；另一方面，这也为代工涨价额外提供了一个基础条件。

3、重掺、轻掺硅片都会涨，但本轮重掺幅度可能更大

先做品类介绍：

• 轻掺：低掺杂浓度硅片，电阻率高，用于逻辑、存储芯片。

• 重掺：高掺杂浓度硅片，电阻率极低，多用于MOS、IGBT、电源功率芯片。

我们看到，本轮AI算力带动全品类硅片涨价，其中轻掺硅片依托GPU、存储芯片需求上行、重掺受益功率器件景气抬升，但重掺涨价幅度显著高于轻掺。

核心原因：

需求端：AI服务器是重掺第一拉动力。AI服务器功耗大幅抬升，整机搭载海量多路DC-DC、PMIC与板载MOS管，这类芯片刚需重掺硅片，单台AI服务器功率芯片耗硅量是普通服务器5倍。

供给端：重掺掺杂工艺严苛、电阻率与晶格缺陷管控难度大，新产能落地至少两年，短期供给很难跟上需求增速。

此外叠加重掺前期价格深度下探、涨价基数更低，因此本轮价格弹性更大。

4、本轮硅片周期持续多长？

上一轮硅片周期2年维度提价4次，本轮周期第一次提价还没正式落地（但已准备落地），少数公司二季度报表会有所反应，多数公司从三季度开始报表将集中体现涨价红利。

后续板块将实现多季度业绩连续同环比增长。

结论

硅片是确定性板块型行情。结合重掺硅片高弹性的核心逻辑，我们首推立昂微（重掺龙头），同时同步看好沪硅产业、西安奕材、有研硅、TCL中环。

——财通唐佳/詹小瑁，助您收益长虹！