我其实很能理解一些传统 A 股投资者，尤其是所谓“老登”，为什么这一轮会气急败坏。

因为这一轮上涨，本质上不是他们熟悉的牛市。

过去很多 A 股牛市，大家总觉得可以靠“关系半径”来理解产业：找找公司高管、问问朋友亲戚、打听打听渠道和订单，总能摸到一点蛛丝马迹。再不济，也可以围绕政策、主题、资金、博弈去做一套熟悉的解释框架。

但这一轮 AI 行情的发动机在北美。

英伟达、谷歌、微软、Meta、亚马逊、OpenAI，这些才是产业节奏真正的源头。问题是，很多人过去从来没有真正理解过美国科技产业，也没有跟北美科技公司、工程师体系、供应链体系发生过有效接触。更麻烦的是，有些人内心深处甚至一直相信“美国已经完蛋了”，自然更不愿意承认美国在 AI、算力、芯片、云和生态组织能力上，仍然存在阶段性领先优势。

所以他们没法理解这一轮行情。

他们看不懂需求从哪里来，看不懂资本开支为什么持续，看不懂光模块为什么业绩还在兑现，看不懂为什么产业链利润会向少数真正卡位的公司集中，也看不懂为什么市场愿意给确定性更高的 AI 资产更高定价。

最后就只剩下一句话：泡沫。

但问题在于，喊泡沫并不能改变产业趋势，也不能弥补认知缺口。结果就是，自己持仓越来越难做，看着 AI 相关公司涨上去，调整时又没怎么跌，业绩还在继续兑现，心态自然越来越失衡。

这轮行情最残酷的地方在于，它不是简单奖励胆子大的人，而是奖励真正愿意更新认知的人。

很多人不是输给了市场，而是输给了自己过去那套路径依赖。#光模块##今日看盘# http://t.cn/A6D9gdpz