【6月13日-6月18日】AH本轮10个新股分析：华健未来、星源材质、麦科医药、仙工智能、MERDEKA GOLD、领益智造、圣邦股份、芯碁微装、科拓股份

这批新股全是港股，一周不到一口气发了10个新股，感觉港交所的锣又要不够用了…具体来看，4个是A股二次上市的，圣邦是模拟IC、芯碁微装PCB上游设备，都是热门赛道，领益智造消费电子上游、星源材质锂电隔膜老二业绩很拉；
创新药也有2个，都很小，管线都一般，华健未来三个核心药三个方向，竞争都激烈；麦科医药管线感觉更差一些，定价也贵；
其他的，仙工智能机器人控制器龙头，热门赛道公司，但真实基本面嘛…MERDEKA GOLD是印尼的公司，HDR形式发行；科拓股份停车业务国内老二，收租性质公司；中科闻歌号称通用决策大模型第一股，热门赛道，但问题很多，本质上IT定制外包。

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一、华健未来-B（6132.HK）

华健未来由致力研发自身免疫、代谢及肿瘤学疾病的疗法的行业专家团队创立。透过识别临床需求及从预期结果倒推进行逆向工作，公司致力提供改良治疗解决方案。公司已为小分子药物建立开发平台。在该平台上，公司将计算机模拟与实验药物设计和筛选、靶向和快速类药性评估以及高效的CMC开发和临床研究结合起来。使用该一体化方法，公司已推进在各治疗领域具有显著差异的多种候选药物。
小创新药公司，此前投后估值约27亿元，三个核心管线都是热门方向，不过除了……有点差异化亮点外，另外两个管线竞争都很激烈，小概率能成药卖出好价钱，不确定性很大。另外感觉从管线布局的角度看，似乎就是专门为二级市场量身定做的（一般来说小公司都会锚定一个研发方向，而不是每个热门领域都去做一个）。IPO定价60亿港元，打新建议……

二、星源材质（6067.HK）

星源材质成立于2003年，为中国首家掌握同时具备干法、湿法及涂覆隔膜三种核心生产技术的厂商。据2024年出货量数据，整体隔膜全球市场份额排名第二，为LG新能源、三星SDI、远景动力、村田、SKOn、SAFT、宁德时代、比亚迪、国轩高科、中创新航、亿纬锂能和欣旺达等全球头部锂离子电池制造商提供服务。
全球锂电隔膜老二，A股二次上市，随着电车行业高速发展，公司收入规模稳步提升，利润方面……行业……产品价格……25年扣非……26Q1虽然收入仍增长20%+，但利润……公司股价从21年的高点到24年底跌幅超过80%，但最近两年股价稳步上涨，反弹一倍多。H股发行价折价A股55%，打新建议……

三、麦科医药-B（2335.HK）

公司为一家专注於发现、开发及商业化双╱多特异性肽类药物，用於治疗代谢性疾病以及心脑血管疾病，公司的核心产品处於III期临床试验。公司致力於推动多肽类药物成为多个疾病领域的基石疗法。凭藉在多肽类药物研究与开发领域逾十年的经验，公司已建立一个全面一体化的平台，支持双╱多功能多肽类候选药物的产业化。
又一个小型创新药公司，基本面一般，核心产品要28年才能商业化，而且竞争很激烈，公司未来……此前融资估值26亿，IPO定价70亿港元，溢价明显，打新建议……

四、仙工智能（6106.HK）

仙工智能是一家平台型具身智能机器人公司，主营业务以智能机器人控制系统（即机器人大脑）为核心，提供控制器、软件、机器人及配件的一站式解决方案，致力于让开发、获得、使用智能机器人没有门槛。仙工智能2025年出货量超过12000台。
机器人控制器全球龙头，该领域公司有一定的技术优势，国内市占率（）%，毛利率也高达（），而机器人整机方面在中国排第三，市占率2.5%，毛利率38.4%。但注意到公司收入68%是来自于（），只有20%不到的收入来自于机器人控制器。主要是……而具身智能机器人应用场景……例如这方面的龙头宇树下游客户主要是……如果仅从工业机器人的角度看，这公司收入规模不如……毛利率（），迟迟没能扭亏，被寄予厚望的潜力机器人大脑控制器产品则……销售费用率超过研发费用率，现金流……去年4月融资后的估值是32.7亿元，IPO定价112.3亿元，豪华基石投资者+热门赛道，打新建议……

五、MERDEKAGOLD-DRS（6228.HK）

MGR乃一家于印尼证交所上市的黄金开采公司，是亚洲顶尖的纯黄金生产商之一。以Pani金矿为依托，根据CRU的资料，按资源量及储量基准计算，该项目为印尼最大的原生金矿，公司预计到2030年按产量将跻身亚洲前二大原生金矿之列。MGR凭借其储量基础支撑未来资源潜力、全球最低水平的平均剥采比以及可在短时间内实现产量峰值的快速爬坡能力而处于独特地位。
印尼纯黄金生产商，公司收入全部来自重型设备租赁等关联交易，直至2026年3月才完成首次黄金销售。预托证券（HDR），我没查到印尼这公司的股价，但一般来说预托证券没什么差价，打新建议……

六、圣邦股份（3661.HK）

圣邦股份是中国领先的模拟集成电路公司。公司设计、开发并销售具备传感、放大、转换及驱动等功能的模拟集成电路及传感器，构成所有电子系统基础构建模块。根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年收入计，公司在中国模拟集成电路市场的国内公司中位列第一，并在全球公司中位列第八，占市场份额的1.8%。公司拥有超过7,200种模拟产品与传感器产品，涵盖38个产品类别，凭藉稳健的设计及工艺能力，提供系统级解决方案，以缩短产品上市时间。
A股二次上市，电源管理集成电路以及信号链IC，业绩过去几年比较平稳，下游主要面向汽车电子，26年AI爆发带动……公司业绩也跟随爆发。但从历史情况看，这行业周期性较高，不过……圣邦全球市占率有很大的空间。港股IPO价格85港元，折价A股45%左右（A股PE现在133倍），打新建议……

七、领益智造（1688.HK）

领益智造成立于2006年，2018年通过反向收购借壳江粉磁材登陆A股。2009年，领益智造通过供应Mac零部件叩开苹果大门，成为最早一批进入“果链”的中国企业之一。伺候陆续进入华为、OPPO、vivo等头部消费电子厂商供应链，作为国内最早布局精密功能件赛道的企业之一，公司正在转型为“AI驱动的设备智能智造平台”，业务覆盖精密功能件、结构件、模组至精品组装全链条，横跨AI终端、人形机器人、服务器及新能源汽车等领域。
A股二次上市，果链龙头之一，消费电子上游制造商，过去几年业绩增收不增利，26Q1更是利润大幅下滑，主要是成本抬升、汇率压力以及行业竞争激烈，IPO定价10.2港元，折价A股约45%（A股PE 55倍），打新建议……

八、芯碁微装（9630.HK）

芯碁微装成立于2015年，总部位于安徽合肥，是一家专注于高端直接成像设备与直写光刻设备研发、制造、销售及维保服务的高科技企业。公司凭借在核心高精度微纳光刻技术领域的自主研发能力，致力于为全球客户提供PCB直接成像设备及半导体直写光刻设备。据灼识咨询的资料，按2025年收益计，公司在全球直写光刻设备供应商中排名第四，市场份额为9.4%。
A股二次上市，PCB上游成像设备以及光刻设备供应商，其中PCB直接成像设备市场份额达（）%，AI带动整个PCB行业高景气度，公司作为上游设备……26年业绩直接翻翻，未来业绩可以说和AI景气度高度绑定。港股IPO定价252.7元，折价A股约54%（A股目前PE 180倍），PCB行业最近在港股也非常热门，打新建议……

九、科拓股份（2272.HK）

公司是智慧停车空间运营商，推动城市停车转型。自2006年成立以来，公司已发展成为集数智化停车系统、数智化停车管理服务及停车场运营为一体的停车产业集团。根据灼识谘询报告，按2024年的相关收益计算，公司在中国智慧停车空间运营行业排名第二，市场份额为3.3%。
智能停车国内老二，就是很传统的停车场业务，这两年传统业务收入有所下滑，不过依靠停车场运营业务，最终整体收入维持了增长。这行业……龙头市占率也就（）%，老二（）%，老三（）%。本质上是个收租公司，和物业股很类似，未来上市后就看股息率决定投资就好了。IPO定价40亿港元，对应PE 28倍，不便宜，不是热门赛道，打新建议……

十、中科闻歌（1956.HK）

中科闻歌成立于2017年，由中国科学院自动化研究所科学家团队创立，专注于企业级大模型驱动的决策智能操作系统及服务。根据灼识咨询资料，按2025年收入计，中科闻歌在中国企业级大模型驱动的决策智能服务商中排名第一，市场份额为10.2%。近期，公司发布了Decitron决策机，进一步强化了外界对其“决策大模型”能力的认知。
通用决策大模型第一股，中国版Palantir，但本质上……公司收入大部分来源于……（70%以上），是传统的IT项目定制化外包，只是……不过公司业务主要面向政府部门的核心数据，因此有一定的准入门槛，这公司股东也是标准的“国家队”。风险方面，政企客户订单是预算导向型的，和一般的SaaS高留存率不同……导致公司……高销售费用叠加高研发费用，亏损很大……此外，应收款居高不下，现金流一塌糊涂。IPO前投后估值40.46亿元，IPO定价105亿港元，个人认为虽然蹭上热门赛道，但长期看……打新建议……