兴证策略：为何分化更加极致？会收敛吗？

市场对当下K型经济、K型行情的分歧与迷茫，根源在于，我们刚刚经历了经济增长模式的深刻转变。依赖地产基建的旧增长模式逐步退场，科技、高端制造驱动的新产业浪潮扑面而来。宏观环境、产业结构、市场格局同步发生深刻变化，旧的认知、旧的框架难免有诸多不适。但拉长历史放眼海外，7、80年代的日本曾走过类似的路。之前大家复盘日本，讨论最多的是90年代后“失去的30年”。但在这之前，7、80年代日本如何一跃成为全球第二经济体、制造业一度超越美国、经济转型驱动下日经15年的长牛，这段历史却鲜有研究。但却对当下极具借鉴意义：70、80年代的日本在经历石油危机后，“痛定思痛”开启转型，高端制造和出口成为引领日本经济的核心发动机，与当下我们经历的转型如出一辙。复盘这段历史，一个核心结论是：一个时代的股市主线由这一阶段经济的核心驱动力决定。