【重磅信号！《求是》首提“加快修复居民资产负债表”，中国式“资产负债表衰退”迎来破局时刻？http://t.cn/AXSmtvyG 财讯大橘 - 高级经济师证书持证人 @知乎 2026-6-23】

承认问题，往往是解决问题的真正开始。

2026年6月18日，看似寻常的一天，却被一篇评论员文章投下了一枚“深水炸弹”。

党中央机关刊物《求是》旗下的“求是网”，发表了一篇题为《以更大力度提振消费》的评论员文章。文章在分析当前消费动能不足的深层原因时，出现了一个极其罕见且意味深长的提法——“要加快修复居民资产负债表”。

这短短11个字，迅速在经济圈和舆论场引发强烈震动。因为它几乎在“事实上”触碰了一个此前极少被正式文件点明的概念：资产负债表衰退。

一、什么是“资产负债表衰退”？

这个由日本经济学家辜朝明提出的概念，早已不是学术圈里的冷门词汇。简单来说，当一国资产价格（尤其是房地产和股票）出现深度回调，导致大量企业和家庭的资产大幅缩水，而负债依然刚性时，大家的行为逻辑就会发生根本性逆转：

从追求“利润最大化”转为追求“债务最小化”。即便利率再低，人们也只会拼命还债、减少借贷、抑制消费和投资，从而导致经济陷入长期低迷。日本“失去的三十年”，就是这一理论的典型样本。

回顾过去几年，中国的宏观图景中，居民部门正经历着某种相似的压力。房价告别单边上涨，部分城市出现深度回调；资本市场波动，居民财产性收入缩水。然而，房贷、车贷等债务却一分不会减少。此消彼长之下，居民的资产负债表出现了明显的“技术性破损”——资产端变轻，负债端不变，净资产受到侵蚀。

二、从“刺激消费”到“修复资产负债表”：政策逻辑的质变

此次《求是》评论员文章的突破性在于，它不再仅仅停留在“鼓励消费”“发放消费券”“以旧换新”等需求侧刺激层面，而是直接把矛头对准了居民“没钱消费”或“不敢消费”的根子——钱包被资产负债表捆住了。

文中那句“以更大力度提振消费”，落脚点不再是单纯的打折促销，而是要通过“加快修复居民资产负债表”来实现。这几乎等于承认：

· 居民消费不振，本质上是存量财富问题，而不仅仅是当期收入问题。
· 只靠短期刺激已经难以撬动杠杆率高企的居民部门，必须设法帮他们减负。
· 资产价格稳定、收入预期改善、社会保障完善，是让居民松开“钱袋子”的前提。

这标志着政策思维的一个重大飞跃。它意味着决策层已经深刻认识到，当前经济面临的不是简单的周期性波动，而是一种需要系统性“疗伤”的资产负债表修复工程。

三、“加快修复”将如何破题？

在“承认”之后，市场更关心的是“如何修复”。从各方分析来看，组合拳可能指向几个方向：

1. 存量债务减负

进一步降低存量房贷利率，甚至研究特殊时期的利息减免或延期还本，直接从债务端减轻居民月供压力，让可支配收入真正多起来。

2. 稳定和修复资产价格

楼市“止跌回稳”的力度会更大，股市的长期投资价值被不断强调，力求通过资产端价格的回暖，来被动降低居民部门的杠杆率，让老百姓重新感觉到“家底在增厚”。

3. 直接充实居民口袋

更大规模的转移支付、更精准的民生补贴，乃至对特定群体的现金补助，都可能成为修复资产负债表的“速效药”，帮助家庭快速度过流动性难关。

4. 兜底未来预期

教育、医疗、养老等领域的深度改革会加速，通过大幅降低预防性储蓄动机，把居民为应对不确定性而“锁死”的存款释放出来。

四、一个实事求是的转折信号

长期以来，“资产负债表衰退”的表述多存在于民间讨论和机构研报中。此次《求是》评论员文章虽然没有直接使用这个学术名词，但“加快修复居民资产负债表”的郑重号召，实质上是对当前居民部门困境的一次正面回应与精准把脉。

它释放出极其清晰的信号：宏观政策不再绕弯子，而是直击病灶。承认问题的存在，是解决问题的第一步；敢于直面“资产负债表的脆弱性”，恰恰展现了直面挑战、力挽狂澜的决心。

对于普通老百姓而言，这无疑是一颗定心丸。它意味着，接下来我们看到的，可能不仅仅是打折券和消费节，而是一套真正致力于让老百姓的“钱袋子”重新鼓起来、让“账本子”重新健康起来的系统性方案。

信心，往往就来自于这样诚实的正视，以及“加快修复”的行动力之中。