聊几句算力方向：

一、算力租赁价格：还在涨，没松动

截至2026年6月，英伟达全系算力卡租赁价格仍处高位。B300按月中位租赁价已接近7.92美元/GPU·小时；B200升至6.11美元/GPU·小时，较2025年中枢继续抬升；H200约4.0美元/GPU·小时，H100维持在2.99美元/GPU·小时附近。

更关键的是远期信号：Baseten披露其云服务商计划于2026年10月将B200租赁续约价格上调约94%，从2.63美元涨至5.10美元。千卡级GPU采购订单的交付周期已延长至2027年，等待时间长达12-15个月——这意味着至少未来一年，供给紧张无法缓解。

这条线，目前没有崩的迹象。

二、市场规模：量价齐升，不是概念

中国算力租赁市场规模：2024年约1480亿元 → 2025年约2116亿元 → 2026年预计突破2600亿元。

2026年一季度国内AI算力需求同比暴涨417%，供给增速仅128%。全类型GPU的按需租赁产能已全面售罄。IDC预测2026年全球算力租赁市场规模将突破800亿美元，年复合增长率超25%。

这不是故事，是已经发生的产业事实。

三、政策与资本开支：国家级的确定性

“十五五”规划将全国一体化算力网建设纳入109项重大工程。据国家发改委测算，仅2026年一年，国家在“六张网”及相关重点领域投资规模将突破7万亿元。

三大运营商2026年在算力网络领域的投资占各自总投资比例均超34%，合计近900亿元。高盛预测到2030年全球Token消耗量将较2026年增长24倍。截至2026年3月，中国日均Token调用量已突破140万亿，相比2024年初增长1000多倍。

这不是产业政策，是国家战略。

四、商业模式的进化：从卖卡时到卖Token

算力租赁的商业模式正在升级——从按GPU卡时收费，向按Token产出分成演进。三大运营商均已推出Token套餐；润建股份、弘信电子、超讯通信等算租企业相继布局Token工厂。东吴证券认为，算力租赁厂商的业务模式正从“裸算力出租”升级为“模型服务或Token分成模式”。

商业模式升级意味着盈利天花板被打开，而不仅仅是租金上涨。

五、机构怎么看？

国金证券：全球算力服务继续通胀，算力资产稀缺持续强化。

华西证券：算力供应紧张强化租赁商业模式，Token工厂有望成为新方向。

东吴证券：算力租赁厂商行业议价权有望提升。

市场预期2026年算力租赁订单将密集释放，全年租赁体量有望达到2025年的4倍。

六、那为什么不涨？

市场在等两件事：第一，中报业绩验证——谁真的有订单、有收入、有利润，谁只是蹭概念，中报会给出答案。第二，AI应用端的收入兑现——如果应用层始终跑不出足够强的收入，硬件涨价就是对整个AI生态的“税收”。

但这两件事，都是短期扰动，不是长期逻辑的否定。算力租赁的产业趋势没有被打破——价格在涨、需求在爆、政策在推、资本开支在加码。只要这四条线不断，这个方向的期待值就依然成立。

真正的风险不是“不涨”，而是“你等不到它涨”。 产业趋势不会因为短期波动而消失，但你的持仓周期和心态，可能会。#莞哥投资在线[超话]#