#价值投资日志[超话]# 过去两年，科技板块的强势上涨，根本驱动力来自AI算力需求的集中爆发。谷歌、微软、亚马逊、Meta等科技巨头纷纷大幅追加资本开支，将真金白银投入AI基础设施建设。四家云厂商2026年资本开支合计预计达7250亿美元，较2025年同比暴涨77%。这笔天量资金化作巨额订单，沿产业链向上游传导，带动CPU、GPU、光模块、PCB、存储芯片等细分领域需求急剧扩张。订单饱满、价格上行，相关企业业绩持续高增长，市场也愿意在高增速背景下给予更高的估值溢价。这便是过去一段时间科技股行情的完整叙事链条：需求爆发，资本开支加码，产业链景气上行，业绩兑现，估值提升。