日本国债利率的上行趋势势不可挡。因为日债正在遭受大量抛售，卖方是日本的本土机构，包括日本寿险和养老金。

当日本央行退出YCC、开始加息，国债价格自动下跌，长久期债券大额浮亏。保险、养老金持有海量日债，为了控制资产负债表风险，会主动减持超长日债。而且日本政府债务率极高，常年依靠发新债还旧债来滚动债务。当日本央行不再无限托底债务，债券也就供给过剩了，进一步压低债券价格。这种情况已经进入一种恶性循环。

没有一种印钞是可以不承担任何后果的，日本正在面临一场深度危机。如果维持现有政策不变，那么日债收益率持续上升，美日利差持续缩减，极易触发套息日元的全球平仓，进而加剧全球市场动荡。如果重新恢复YCC，则会导致日元崩溃式贬值，输入性通胀压力也是日本社会无法承受的。

目前看，恢复YCC几乎是不可能的，更大的概率是维持现有状态。那就意味着在未来的某一时间，随着某个黑天鹅事件的爆发，美联储降息预期大增，顺带引爆日元套息交易的大规模平仓。这种可能性正在变得越来越大。