韩华证券：中国存储器

即使加上长鑫存储（CXMT）的产能提升，全球DRAM市场仍将在2026-27年持续短缺。CXMT只是使短缺程度减轻，而不是将市场扭转为供过于求。

> CXMT的产能提升将对全球DRAM供应增长做出显著贡献：到2026年，CXMT占全球DRAM位供应净增量的11.3%——远高于其总位产出份额的6.7%。到2027年，随着三星、SK海力士和美光提升自身产量，其对净增量的贡献降至6.9%。

> 即便如此，全球DRAM短缺仍将持续。全球DRAM位供应预计增长22.4%（2026年）和24.1%（2027年）。

> 假设需求保持不变，不包括CXMT供应的全球充足率将为-15.5%（2026年）和-12.0%（2027年）。

> 包括CXMT供应后，该比率改善至-9.4%（2026年）和-5.6%（2027年）——这意味着CXMT在2026年缓解了6.1个百分点的短缺，在2027年缓解了6.4个百分点。