如果你每天收盘时买入美光科技（Micron），次日开盘时卖出，总收益率将达到138330342%。
但如果你每天开盘时买入美光科技，当日收盘时卖出，总收益率则为‑99.2%。

研究员布鲁斯·克努特森早期的历史数据集显示，多只个股都出现过类似极端的收益分化：
- $MU（美光科技）：隔夜收益+1620万% / 日内交易收益‑99.95%
- $HOLX（荷美尔医疗）：+1590万% / ‑99.98%
- $NVR（NVR建筑）：+360万% / ‑98%
- $JBHT（捷运货运）：+300万% / ‑99.8%
- $MGM（米高梅）：+260万% / ‑99.96%
- $NVDA（英伟达）：+221715% / ‑51%

当然，具体数值高度取决于选取的统计时间区间，但这种收益分化现象已经被多次证实存在。

发表于《投资管理期刊》的研究发现：该现象在散户关注度高的热门股票身上表现尤为突出，例如：
$NVDA\(NVDA（英伟达）、\)$TSLA（特斯拉）、$AMD\(AMD（超威半导体）、\)$MSTR（微策略）。

为什么会出现这种现象？
目前存在多种理论解释。

其中一个很有说服力的观点和投资者的下单时间有关：
散户常常在盘前、盘后非交易时段挂单。
这些委托单在闭市期间不断累积，会在开盘集合竞价阶段集中成交。
这就会在开盘时段形成持续性买盘力量，在热度高、关注度大的股票上尤为明显。

还有其他几种潜在解释：
1. 财报以及公司重大消息大多在正常交易时间之外发布。
2. 投资者承担隔夜跳空风险（无法立刻平仓离场），因此需要获得风险补偿。
3. 机构投资者在隔夜阶段面临不一样的杠杆、做空以及融资约束。
4. 开盘与收盘集合竞价阶段，市场流动性与价格冲击效应存在显著差异。
5. 高贝塔系数的股票，其日内、隔夜收益的分化程度会格外大。

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