#片仔癀业绩#

片仔癀2026年上半年延续颓势，营收45.73亿元、净利10.93亿元，同比分别下滑约15%和24%，这已是连续第二年业绩回落。

下滑主因有三：
一是2023年提价至760元/粒后，高价反噬需求，终端动销疲软；
二是天然牛黄价格虽已从170万元/公斤高位回落至55万元/公斤，但高价库存的滞后效应仍在压制毛利率；
三是礼品与囤货需求退潮，渠道库存积压严重，公司主动控货去库存。

不过，一些积极信号也在浮现：肝病用药毛利率逆势回升至62.77%；经营性现金流大增332.58%至16.25亿元；Q2净利润降幅较Q1有所收窄；天然牛黄价格回落与进口通道打通正在修复成本端。

公司正处于主动调整的阵痛期，基本面修复尚需时日。