提前思考六个月
六个月后，长期利率可能远低于当前水平的风险正在上升。
当前长期利率高企，源于通胀与财政问题。但到 2027 年初，这些力量可能最终被人工智能的发展所主导，可参考下方第一张图表。
倘若人工智能取得成功，科技公司创造数万亿美元收入，人工智能将会带来大规模通缩效应，进而压低利率。
倘若人工智能发展不及预期，泡沫发生破裂，纳斯达克指数下跌 50%，投资者从股市转向国债，长期利率将会出现大幅下行。
在接下来的六个月时间里，市场将会判断人工智能会走向上述哪一种情景。
归根结底，金融市场是由叙事逻辑所驱动。当前利率市场的叙事完全围绕通胀和财政问题展开。但进入 2027 年，市场叙事将会完全聚焦于人工智能的成功或是失败。而在这两种情景之下，长期利率都会走低。
逻辑示意：如果人工智能成功，利率下行；如果人工智能失败，利率同样下行。
现状：长期利率处于高位，驱动因素为通胀与财政方面的担忧。未来六个月核心变量为人工智能。
情景一：人工智能取得成功，生产力提升、带来数万亿美元营收，产生通缩影响，长期利率下行。
情景二：人工智能不及预期，泡沫破裂、股票遭到抛售，资金涌入国债避险，长期利率下行。
以上仅作说明之用，来源：阿波罗首席经济学家。
利率的博弈叙事天平：左侧推升利率的力量为通胀、财政问题；右侧拉低利率的力量包含人工智能取得成功、人工智能走向失败两种情形。
以上仅供参考，来源：阿波罗首席经济学家。