地产酒率先见底，继续重点布局：迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘！

白酒Q2同比-17%较Q1 的-1%调整明显加大，报表陆续出清。在筹码冲击、科技分流，三种压力下白酒持仓大幅出清，公募基金持仓跌破1%。受25年Q2政商务用酒管控影响，白酒进入加速下行通道，报表开始陆续下修，其中地产酒率先放下报表，高端白酒稍微偏后。

量在价先，地产酒有望率先企稳回升，并实现显著超额收益。26年下半年白酒动销有望在低基数下转正，率先出清的地产酒龙头公司，有望实现报表和动销相匹配。参考2014年上一轮白酒周期，地产酒本身低价位带，受经济影响偏小，终端需求任性较强，有望领先高端白酒率先企稳回升，尤其是安徽在科技企业强力带动下白酒企业表现更加优异！

投资建议：重点布局需求刚性强，率先出清的地产酒龙头：迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘以及强品牌力带来持续提价能力的贵州茅台。