最近全球市场乱成一锅粥：欧美日长债收益率创 10 年新高，美伊冲突把原油推到 96 美元，日元贬到四十年最低，美债破 40 万亿美元。但你看咱们这边：十年国债收益率才 1.68%，发债成本是别人的三分之一；人民币过去两年缓步上行，年内还升值超 3%；上证指数在 4000 点附近横盘，不跟跌也不瞎涨。

说白了就是。过去 40 年全球资产定价靠的是 "大缓和" 范式 —— 低通胀、低利率、全球化，美联储前主席伯南克把这个词叫红了。但现在这个范式彻底终结了：地缘冲突替代和平发展，高通胀替代低通胀，去全球化替代全球化，高利率替代低利率。旧范式下的估值体系全得推倒重来，谁还抱着旧黄历谁吃亏。