重大利好！3000亿特别国债注资金融央企

财政部将于近期发行3000亿元特别国债，支持8家中央金融企业补充核心一级资本、合计募集3600亿元。

释放重大信号：

1、是924政策的推进实施，范围扩大至政策性金融机构和险企

2024年“924”政策提出计划对六家大型商业银行增加核心一级资本，按“统筹推进、分期分批、一行一策”的思路实施。2025年首批落地，注资中行、建行、交行、邮储共5200亿元，核心一级资本充足率分别提升0.49至1.51个百分点。

本批8家企业计划募资：工行1000亿、农行1600亿、进出口行300亿、中国信保100亿，国寿350亿、人保150亿、太平70亿、中再30亿元，财政部拟认购金额合计3000亿元，覆盖面更广。

2、弥补银行因净息差收窄削弱的内生资本补充能力，增强信贷投放能力

2026年二季度商业银行净息差1.41%，较一季度回升0.01个百分点，自2022年以来首次单季环比回升，但绝对水平仍在历史低位；六大行上半年净息差在1.23%至1.63%之间。银行息差收窄，利润增速放慢，留存利润补资本的空间被压缩。截至6月末，工行、农行核心一级资本充足率分别为13.2%、10.8%，均较上年末回落；本轮注资完成后，预计分别提升至13.5%、11.4%。

2000亿元注资可撬动约2万亿元信贷增量。

3、增强险企偿付能力，扩大耐心资本

二季度末保险资金运用余额40.8万亿元，首次突破40万亿元；股票持仓4.1万亿元，占比提升至10%，创2022年以来新高；股票加证券投资基金合计6.4万亿元、占比15.7%，规模与占比均创新高。2026年“偿二代”二期过渡期结束，险企首次全面适用新规，对险企资本要求显著提高，叠加长期利率下行，十年期国债收益率降至1.7%左右，750天移动平均曲线持续下移侵蚀偿付能力‌。一季度72家寿险公司核心偿付能力充足率平均环比下降13个百分点，二季度核心、综合偿付能力充足率133.5%、180.6%。

补充资本直接增强承保和偿付能力，为耐心资本长期入市提供坚实支撑。

影响重大深远：

1、防风险，利发展。二季度末商业银行不良贷款率1.52%、拨备覆盖率202.87%、核心一级资本充足率10.72%，但房地产和城投转型仍在推进，2026年是“十五五”开局之年，把资本充足，是给经济转型预留安全垫。

2、为下一步增量政策储备弹药，补充3000亿元核心一级资本有望撬动约4万亿元资产扩张，科技创新、绿色发展、普惠小微将获得更多金融支持；保险集团资本增厚后，科技保险和耐心资本供给增加。

此次补充核心一级资本后，预计将有一系列重要增量利好政策出台，敬请期待。

6日晚7点，我将在“任泽平宏观”视频号直播。