1~针对未来全球大类资产的走势，存在哪几种可能的演化路径？

未来全球大类资产的演化路径可归纳为三种假设。

第一种是基准假设，即特朗普政府妥协，美联储不加息。在此情景下，黄金和有色金属将在第四季度成为市场的决定性力量。但目前来看，特朗普妥协的空间很小，因为不采取行动将导致中期选举必败，而采取行动（如加息和升级冲突）虽然风险高，但若成功重塑强美元叙事并战胜伊朗，则仍有一线生机。因此，该路径出现概率较低。

第二种是低概率情景，即美伊战争升级、美联储加息，并成功重塑“强美元叙事”。若此路径实现，大类资产表现将重回2026年第二季度的格局：黄金、有色金属以及中国的地产、消费等资产将承压，而AI硬件链则会迎来一波非常强劲的行情。

第三种是大概率情景，即冲突升级、美联储加息，但重塑“强美元叙事”的努力失败。在这种情况下，只要战争未能取胜，加息不仅无助于重塑叙事，反而会加速其崩塌，导致全球资金加速从美股和美债市场撤离，从而更早地引爆流动性冲击。

2~在最大概率的演化路径下，大类资产的具体表现和投资策略应如何部署？

在最大概率的路径下，即美联储加息但未能重塑强美元叙事，市场将经历以下阶段：首先，本周三美联储加息后，美国为配合强美元叙事会推动AI叙事升维，这将带来AI硬件板块为期约2至3周的阶段性反弹，但持续时间不会超过一个月。随后，由于战争的现实制约，只要美国无法在伊朗问题上取得胜利，美股将很快遭遇流动性冲击，引发包括黄金在内的几乎所有大类资产暴跌。这场流动性危机最终可能倒逼美联储实施量化宽松。

一旦QE启动，黄金、有色等商品的超级周期将回归，同时国内政策空间将彻底打开，地产和消费板块也将迎来系统性重估。基于此，建议关注三个投资方向：第一，黄金和有色金属。其胜率超过90%。若美联储不加息，它们将直接上涨，金价可能突破前期5,600美元的高点；若加息后出现流动性危机，黄金跌幅将是最小的，并在随后的QE中反弹空间最大。只有在美国战胜伊朗并成功重塑强美元叙事的极低概率下，黄金和有色才会持续承压。

第二，地产和消费。其反转取决于政策落地时点。若美联储不加息且924谈判顺利，10月份财政刺激政策可能落地。若加息，则需等待美股流动性冲击和美联储QE之后，财政政策才可能出台。若924谈判不顺，政策落地时间可能进一步延后。

第三，港股互联网。当前投资港股互联网，其逻辑类似于在2024年布局AI硬件，预计在2027年和2028年将获得显著回报