传统的货币理论：央行发1亿，这1亿给了1万个普通人，每人1万元。这1万元是永远不用还的真实的现金。然后，这1亿元进入银行。银行放贷款5亿元，并拿出0.5亿存到央行。央行那里，等于有基础货币1.5亿，社会贷款有5亿。

现在的货币理论：央行发行货币0。商业银行贷款5亿。然后，需要上缴央行0.5亿准备金。银行没钱，央行说，我给你记账，算你欠我的。于是，央行多了0.5亿基础货币。社会多了5亿贷款。

对比一下，二者的差异在哪里？

传统的理论体系下，社会上有1亿是基础货币，铁打不变不用还的基础货币。社会上还有5亿贷款，这是需要还的。央行那里账面的基础货币是1.5亿。

现在的理论体系下，社会上只有5亿贷款，这是必须要偿还的贷款。央行那里基础货币0.5亿，只是记账的符号，这0.5亿根本不属于任何人。只是为了做账需要。

所以，新旧理论的最大区别：传统理论下，基础货币是属于老百姓的法定铁定不用归还的钞票。新理论下，老百姓根本没有这种钱，老百姓的每一分钱都是贷款，都要还款的。

可怕的是，新旧理论体系下，账面都对得上，M2（名义货币）都是膨胀的，央行可以理直气壮地说，社会不缺钱，因为M2在增长。

央行根本，从来，永远，不会提基础货币。你去看央行账面下的“发行货币”项，就知道这个数字是多么的可怜。

不提基础货币，只提名义货币。而名义货币，绝大多数都是贷款，是必须要归还的欠款。这就是新理论。

最最可怕的是，这种趋势，没有停止，每一天，每一月，每一年，都在向前走。央行已经忘记自己还有一个基本职能是发行基础货币了。

然后，央行说，货币很宽松。

可是，你我互相看一眼，大家手里根本没货币。手里看起来有100万，其实还有贷款200万……

这就是现在的问题。