【9月19日-9月24日】AH本轮6个新股分析：景旺电子、罗博特科、彤程新材、本末科技、欢创科技、通则康威。

港股5个新股中三个是A股二次上市，另外两个都和机器人有些关系，但基本面有瑕疵，A股这个是宽带连接设备，赶上了风口。

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一、景旺电子（3228.HK）

景旺电子主要向汽车电子、通信与数据基础设施、智能设备、工业控制等领域的全球客户提供PCB产品。经过三十余年发展，景旺电子已成长为全球PCB（印制电路板）赛道不可忽视的力量。
A股二次上市，全球第一大汽车电子PCB供应商。公司大头收入和AI没什么关系，不过25年算力相关的PCB业务增长加速。从业绩上来看，26H1收入增速是20%多一点，利润是同比下滑，远低于其他AI产业链的PCB公司，但股价跟着其他PCB暴涨9倍，现在A股PE 93倍，港股发行价折价45%以上，PE对应在50倍左右，打新建议…

二、罗博特科（3757.HK）

罗博特科是一家高精密智能制造设备及系统供应商，业务覆盖光伏制造解决方案和光电子及半导体封测设备两大板块。在光伏领域，公司为光伏电池片行业提供高效电池核心装备及智能化整厂解决方案；在光电子及半导体领域，公司于2025年5月完成对德国ficonTEC的全资收购，由此获得硅光器件组装与测试设备的核心能力。
A股二次上市，光伏自动化设备领域公司，光伏行业下行周期，公司传统业务业绩持续下滑，但公司转型，收购了德国硅光设备企业ficonTEC，业务转向高速光通信、硅光芯片、CPO等与AI基础设施密切相关的新兴领域，ficonTEC目前基本面……由于各种概念加身，即便现在公司老业务大幅亏损，股价依然爆炒，从底部上涨25倍，市值高达1000亿以上，27年前瞻PE 333倍。港股此次IPO折价40%，打新建议……

三、彤程新材（9607.HK）

彤程新材成立于1999年，2018年6月在上交所主板上市，公司主要从事新型化工材料的研发、生产、营销、销售及分销，业务覆盖三大分部：轮胎用橡胶助剂及其他化工产品、电子材料、可完全生物降解材料。
A股二次上市，主要是轮胎用橡胶助剂，非常传统的业务，这两年基本没增长了，而20年公司收购的两个公司在电子材料（光刻胶概念）业务上赶上了风口，这块业绩增速则非常快，目前占收入比已经超过30%。但全球光刻胶行业……市场主要预期的是国产替代。也是由于光刻胶概念，股价在25年中-26年中一度涨了3倍，目前有所回落，PE也仍高达74倍，港股发行价大约是对折，对应PE大概37倍，打新建议……

四、本末科技（6731.HK）

本末科技成立于2020年，总部位于北京。作为一家以直驱技术为核心能力的机器人技术公司，本末动力主要布局机器人动力模组与机器人整机两大赛道。其机器人直驱动力模组为集成式运动单元，无需外部传动部件，即可提供直驱转矩输出。
机器人赛道配件公司，公司是以直驱技术为卖点，主打替代部分减速器需求，现在机器人特别是工业级机器人传动方面大都采用减速器，而公司招股书给的展望非常好，认为直驱替代的速度会越来越快，但个人感觉或许也没那么乐观，还是要上市后观察一下才行。公司目前收入规模不算很大，也尚未扭亏，IPO定价约80亿，PS 20倍，虽然收入增速很快，但这个估值比A股一些概念股都高了，且是18C回拨机制最高回拨20%，打新建议……

五、欢创科技（6802.HK）

公司主要向扫地机器人供应空间感知零部件，以供其整合至设备中，以此产生收入。过去几年，公司超98%的收入都来源于扫地机器人行业。小米、石头科技等公司是欢创科技的客户。
扫地机器人上游激光雷达，下游主要是小米、石头科技等扫地机器人公司，这两年下游扫地机器人消费市场竞争激烈，公司虽然收入增长，但下游非常强势，没有定价权，毛利率只有16%，在制造业中也算是最低一档了，说到底这种激光雷达还是没有技术含量，竞争激烈没有定价权，且这几年还在下滑，利润微薄，最大问题在于下游大客户自己开始研发激光雷达技术。此次IPO定价56.8亿元，一年前融资估值30亿人民币，考虑到……打新建议……

六、通则康威（301718）

通则康威主要从事自主型号系列宽带连接终端设备的设计、研发、生产和销售，主要直接面向全球电信运营商提供产品服务，并积极拓展垂直行业客户应用；以全系列、多平台的宽带接入产品，满足人工智能时代下的普惠化、便利化、融合化、智能化的全球宽带连接需求。核心团队在ICT领域拥有二十余载产业经验。
宽带连接终端设备，下游都是电信运营商企业，业务和中兴、华为的部分业务重合竞争，在该领域国内排名第三。本来是平平无奇的宽带连接设备公司，收入虽然有增长，但这个行业没什么技术含量，竞争激烈，毛利率不断下滑，25年收入比23年增加60%，但净利润反而下滑10%，不过26年……注意到公司产品主要是面向……国内收入占比不足10%。