高盛：近两月SOX半导体指数跌11%，标普500涨4%，板块已经充分回调、完成“去风险”；基本面并未恶化，多数细分盈利存在上修空间，三季度业绩+四季度指引是股价催化，风险收益比改善，态度较二季度转为积极。逻辑是股价先行下跌，但盈利预期没有同步下修，估值、仓位压力释放。

总之，半导体板块经过两个月回调，交易结构改善，三季度业绩有望成为拐点。四大方向：半导体设备（HBM/先进封装）、AI算力CPU/ASIC、周期复苏模拟芯片、供给受限NAND/HDD。看好AMAT/CDNS/MCHP，对QCOM/KLAC/WDC偏谨慎。AI行情从GPU向外扩散。