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标普500指数的“面子”和“里子”正在经历二十年来最严重的撕裂。衡量市场广度的关键指标——等权重指数与市值加权指数的比值，已跌至1.1附近，较长期趋势线低约27%。这种程度的背离，自2000年互联网泡沫破裂以来从未见过。

近期分化进一步极端化。过去三个月，市值加权标普500上涨3.9%，而代表广大中小盘表现的等权重指数反而下跌1.8%。仅9月一个月，两者表现差距就拉大到4.5个百分点，创下2022年熊市以来的最大鸿沟。更糟糕的是，等权重指数已连续7周下跌，追平2002年以来的最长连跌纪录。

mega-cap科技股的强势硬生生撑起了指数表象，却掩盖了大部分个股的疲软。当少数巨头成为唯一引擎，市场的脆弱性不言而喻。这道裂痕何时修复，还是继续扩大？