周四的文章下有这样一个提问。

黑白老师最近是不是有风格变化的趋势。

这个提问简直太好了，正好引出了一个我很想聊的话题。

首先回答问题，有变！

前几年的永新股份，万华化学，港交所、中海油。今年的爱迪特、润贝航科，泡泡玛特。我一直在传统价值投资那些耳熟能详的企业外探索。

也没有变，因为新关注的这些企业中，绝大部分依然是低估，有成长性，分红稳定这个逻辑。

然后聊到核心，你认为的风格不变，可能才是风格在变。

为什么这么说呢？

10多年前，配置白酒，家电这些企业他们其实是偏朝阳的，是一个量价齐升的阶段。
现在你觉得他们护城河很深，其实是后视镜的视角。

放在当时看，2009年茅台营业收入才首次反超五粮液，后来又被五粮液赶上，2013年左右才确定反超。当时的茅台并不是现在的瑶瑶领先。

而十多年前家电刚开始进入高需求时代，竞争激烈。

而现在呢。

我们都知道2020年之后白酒行业基本结束了量价齐升。

家电的逻辑也从2010年开始的高增长，变成了国内成熟，海外增长变量。

如果你十年前买入他们的逻辑是对的，现在依然在坚守，其实才是风格体系变化了，从十年前的也注重成长，变成了更注重分红。

举个不恰当的例子：

10多年前你喜欢20岁的男生或女生，现在他们40岁了你依然喜欢。

你所谓没有变，是对这个人（企业）的爱没有变，但这份坚守也意味着你的选择体系变了，更喜欢成熟了。

你的选股体系从选择20岁有竞争力的企业，变成了选40岁成熟的企业。

放到爱情上值得提倡，放到企业上，可能不是专一，是懈怠。

黑白除了投资也喜欢聊些逻辑思维的事情，因为一些事情你不认真想，其实是很难发现的。比如上面聊的，很多企业十多年发展，经营阶段已经变了，你所谓自己风格不变，到底是不是真的没变，有没有可能是路径依赖（只是简单的不敢去发现新企业，或者拿了很久没赚大钱不甘心。）

今年收益虽然不好，但是2024年，2025年收益尚可。前几年新买的港交所、永新股份、中海油，万华化学等表现都还不错

如果一直拿着白酒，这几年又错过了。这不是说白酒不好，而是说投资要防止自己有路径依赖。

你认为自己的专一，可能成为了懈怠的理由。

当然改变也不是乱动，我依然是在本身风格上的延续，低估，有成长逻辑，最好分红不错。也并不是频繁的换企业，而是在坚守以往优秀企业的同时，去逐步了解和布局一些新企业。

为啥聊这个，因为大部分朋友学投资都是关注一些博主，公众人物往往沉默成本更大，因为换股意味着表现不好左右挨打，新换的表现不好要挨骂，卖出的如果上涨也挨骂，所以就更倾向于选择不动，也很容易给读者传递一种完全不变才是正道的感觉，但社会是不断发展的，人类的需求是不断变化的，完全不变是很难应对的。