丘栋荣复出路演，十大核心观点如下：#微博视频号续航计划#

1. 看空AI：资本投入巨大，但商业回报不清晰。 丘栋荣认为，当前AI投资存在三个问题：投入非常大、商业模式脆弱、估值较高且持续融资。他担心AI不仅消耗企业现金流，还可能侵蚀原有业务价值。

2. 互联网公司分化：最不看好阿里，相对看好拼多多。 他认为阿里持续加大AI投资，同时面临原有业务竞争压力；拼多多则更专注零售业务、供应链效率和成本优势。对腾讯、字节跳动的看法也不如三年前乐观。（有句印象很深的一句话：能投出AI的公司肯定不长阿里这样…）[流鼻血]

3. 他认为国内流动性充裕，部分资产虽然经历调整，但估值仍缺乏吸引力，银行股、科技成长股都存在风险。

4. 当前最看好的机会：美元定价的中国资产。 他特别强调两个条件：企业的盈利和供需主要来自中国内需，同时股票处于美元定价体系。非港股通标的是其重点关注范围。

5. 当前偏好的交易：通过看跌期权表达对美股科技的看空判断。 他认为部分美股科技资产的下行风险尚未充分反映在期权价格中，偏好以有限权利金承担风险的方式布局。

6. 看空部分传统能源资产。 他认为新能源技术进步的长期影响被低估，煤炭、石油、天然气等传统能源资产可能受到冲击。此前低估值、高分红的投资逻辑不一定继续成立。

7. 低估值不等于低风险。 他强调不能只看市盈率，更要研究企业未来现金流、资本回报和风险分布。股价跌得多，不代表未来一定反弹。

8. 决定长期回报的关键，是资本投入而不只是需求增长。 他认为资本大量涌入的行业，容易出现竞争加剧和回报下降；长期缺乏新增投资的行业，反而可能迎来资本回报改善。

9. 真正的Alpha来自竞争优势、创造性和风险承担。 研究能力只是基础，发现别人没有发现的新机会，以及正确衡量并承担风险，才是获取超额收益的重要来源。

10. 资管规模不是越大越好。 丘栋荣认为，投资容量由市场机会和流动性决定，而不是基金经理的能力决定。未来更专注投资回报，不再单纯追求管理规模和品牌扩张。 http://t.cn/AXjZAnv4