科技股目前交易估值处于我们多年来见过的最低水平之一。

科技行业的远期市盈率已降至仅19.0倍，与其5年平均值25.3倍以及10年平均值23.0倍相比，这意味着该行业目前较其5年平均估值折价约25%。有趣的是，这种估值重置正在发生，而人工智能基础设施支出继续加速，超大规模云服务商正投资数千亿美元来扩展计算能力，对存储、网络、半导体和电力基础设施的需求依然极度强劲。而这正是我认为最近的抛售创造了一些绝佳机会的原因。尽管许多公司继续报告强劲盈利、获得长期客户承诺并提高对未来需求的预期，但科技行业的估值仍在压缩。

为了更直观地理解这一点，如果该行业的远期市盈率仅恢复到其10年平均值23.0倍，仅从估值扩张来看，这将代表约21%的上涨空间，假设盈利预期保持不变。如果盈利继续增长，同时估值恢复，则上涨空间可能更大。我们还必须记住，最近的抛售压力很大程度上来自于对冲基金减少敞口、平仓拥挤交易以及管理杠杆。这种抛售可能在不考虑底层业务情况的情况下，将股价大幅推低。

现在，我并不是说每只科技股都便宜了。仍有一些公司经济模型存疑，估值难以合理化。但当我审视那些受益于人工智能基础设施需求的成熟企业时，特别是存储、光子学、网络和电力领域的企业，我认为长期格局正变得越来越吸引人。