又到周末，再哔哔几句。

通常大家认为贵A是政策市，但事实上，贵A整体上依然是经济的晴雨表。有研究表明，贵A两轮牛市峰值之间平均间隔42个月，刚好和库存周期一样，只是贵A会稍微领先于库存数据，相关性还是很高的。相关的研究报告有很多，可以趁周末找来一看，我就不啰嗦。

为了强化印象，我罗列一下过去这几十年贵A每次牛市顶点的时间，大家看看是不是刚好都是间隔3-4年，之前市场规模太小，所以我把96/97年称为第一次牛市，我个人的划分而已。

第一次牛市顶峰是1997年6月，亚洲金融危机爆发，后边有个反弹做个双头，那轮牛市领涨的是长虹发展深科技。

第二次牛市峰值是2000年春节后，然后画了个圆弧顶，受到美国网络股的影响，领涨的自然是科技股、

第三次牛市峰值是2004年一季度，五朵金花的结构牛。

第四次牛市峰值是2007年10月，后边反弹到2008年春节，也是双头，领涨的老登们念念不忘的周期股。还有就是创设权证赚取暴利的券商。

第五次牛市峰值是2010年11月，也是双头，周期股返场，眉飞色舞的时代。

第六次牛市峰值是2015年6月，创业板大牛市，2015年年初社保带头减持蓝筹股，反而把资金推向创业板，拉长了整个周期。这一波还有个大杀器，分级基金。

第六次牛市峰值是2018年春节，白马股的第一波，喝酒吃药吹空调。

第七次牛市的峰值是2021年初，一个极为复杂的头部，除了漂亮50外，主线是新能源，部分新能源股票的顶点甚至一路延伸到2022年年中。元件的表现也很抢眼。

第八次牛市也就是这次，原本的峰值应该是在2025年10月，但由于外盘存储御三家的影响，一直延长到2026年6月，御三家见底，贵A也受到波及。

两个层面，首先是库存周期，目前明显已经是被动加库存阶段，汽车行业尤为明显，空调行业也很经典。其次是输入性风险，御三家不能彻底见底，会对贵A，尤其是双创会造成一定的压力。所以，峰值已经确认，再次辉煌只能能第九次牛市了。

同样如果按照平均42个月推断，第九次牛市的峰值会出现在2029年10月，如果只考虑自身的库存周期，则可能提前到2029年春节，很不幸下一波领涨的大概率不会是TMT。毕竟科技并不等于TMT，还有很多其他产业。

顺便再给一组数据，924以来主要宽基以及强势板块的涨幅。

宽基方面，上证53%，创业板58%，科创板87%，科创50是81%，沪深300是24%，上证50是22%，A500是29%；

强势行业方面，半导体142%，通讯设备104%，元件202%，字面意义上的遥遥领先。

而银行其实只有42%，看上去马马虎虎，但如果有基金经理真的924之前超赔银行股，大概率是活不到今天的，这个市场的游戏规则就是如此，无可厚非。所以也难怪主动型基金，银行股的配置二季度末只有1%，三季度末也只有2.2%。

没有一直涨的市场，也同样不会有一直跌的市场，反弹总是会来的，但或许要等到本轮水逆结束后，现在的年轻人是不是都不知道水逆是什么了。水逆期间，市场通常不会表现太好，但水逆结束后，通常会有不错的反弹，统计规律而已，未必是封建迷信。

反弹不是底，是底不反弹，盘中和牛叔对了下账，牛叔相对乐观，认为市场最终的底部，会在成交额1-1.2万亿，净融资余额1.5-2万亿附近出现。我就悲观一些，成交额8000亿，净融资余额1.5万亿吧。原本还给了一个指标，长鑫在科创板综指里面的权重回归到正常的5%，这个可能太苛刻了。

今天两市成交额大数1.7万亿，净融资余额目测在2.3万亿。

最后祝各位万圣节玩儿的开心。