某大型国企，这次大概率是没戏了，没法救，也不敢救，冰山下面还有多少？估计没有人说得清。

当年，永煤能救的原因是，主业依旧健康，挖出来的煤卖出去就是现金流，公开市场债券因为阶段性冲击造成了流动性问题，只要兜底，现金流顺过来，就能活。 这家，是 AAA 评级的企业，这次为什么难度很大？

首先是，债务规模太大，而且房D产企业爱搞明股实债。因为三道红线。倒逼他们。明面上资产负债率 60% 多，把表外公司和可转债还原一下，那就不知道是多少了。

其次，后房地产时代，太考验开发商运营能力，不行就是会砸手里，没有第二种可能性。本身造血能力恶化，现金流跟不上。再看其做了多少贸易融资？

国内一路降息，放水，流动性宽松，依旧没能阻止债务置换链条断裂。

我以为已经快要结束了，原来还没开始。