【10月17日-11月4日】AH本轮10个新股分析：微亿智造、东山精密、钶锐锶、一微科技、和美药业、远信储能、芯德半导体、宏芯宇、新荷花、登临科技。

这批9个港股，新荷花是中药股、和美是创新药、远信是储能公司，其他都是半导体+机器人行业的，特别是几个半导体公司，业绩都不错，本来是完全可以趁着这一波行情去A股上市的，但A股现在IPO几乎暂停，即便港股全面破发、估值很低、没人认购也只能硬着头皮上，因为很公司都是大量风投有对赌协议，不发不行（有一个已经确认推迟上市了，不排除还有其他港股的会推迟上市）。

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一、微亿智造（3275.HK）

微亿智造是国内最大工业具身智能机器人供应商，国家级专精特新重点小巨人。公司全栈自研物理 AI 软硬件，依托 “快慢思考” 技术解决传统产线换线难、调试慢痛点。产品落地 3C、新能源、汽车制造等领域，服务多家世界五百强，已实现规模化商业交付。
工业机器人，质地一般，核心业务是并购来的，利润才扭亏，对比A股一些工业机器人公司来说也没太大的优势，IPO定价80亿港元，此前融资估值约68亿人民币，溢价不算太高，但考虑基石很少，认购热度较低，可能也会破发。
PS.写完之后这公司已经确认推迟上市了。

二、东山精密（2384.HK）

东山精密是一家主要专注于PCB、精密组件、触控面板及液晶显示模组以及光模块的制造商，业务及营运足迹遍及全球。公司的产品广泛应用于消费电子、汽车、数据中心、通信设备及工业控制设备，最终实现人、设备以及基础设施之间的互联互通。2025年9月，东山精密通过收购索尔思光电进入光模块业务，从而将公司的产品组合扩展至光模块。
A股二次上市，早些年是果链做精密钣金件产品的，后续转向PCB赛道，国内第三，然后最近收购索尔思光电，进军光模块，这两年踩中风口，业绩飙升，可以说是在业绩最高点在港股上市，IPO发行价93.8港元，折价约35%。

三、钶锐锶（688827）

钶锐锶是国内全直驱数控机床的领先者，也是国内少有的同时拥有PWM型数控系统和总线型数控系统、且两种类型数控系统均已形成规模销售的企业。
数控机床，国产替代大背景下业绩尚可，不过收入规模较小，远不如已经上市的几个数控机床企业，此外公司营收增速飞快，远超收入增速，应收款的逾期金额甚至已经超过了净利润，感觉没什么太大的亮点。

四、一微科技（2065.HK）

一微科技是机器人技术平台，主要从事提供智能移动机器人解决方案，包括惯导机器人解决方案、单模态机器人解决方案及多模态机器人解决方案。公司的Amicro智能移动机器人技术平台以自研机器人算法及专用SoC为核心，以多种类传感器、运动控制模块、SDK及工具链等为组成部分。
机器人算法和专用芯片，简单说就是要让机器人理解物理世界，做出正确的决策，目前这个领域英伟达是绝对龙头，公司是国内的龙头，发展也比较快，但下游需求……总之，技术还没那么强，即便是特斯拉和英伟达，也没办法解决机器人面对物理世界的算法难点。IPO中位数定价45亿港元，21年的D轮融资35亿人民币，几乎没有溢价（这都要上市，真的没办法了），此外发行量少（算上回拨可能就10%），基石……认购倍数……打新建议……

五、和美药业-B（0054.HK）

和美药业是一家生物制药公司，致力于发现和开发针对自身免疫性疾病和肿瘤的自主发现及自主开发小分子药物。目前，公司拥有核心产品Mufemilast和五种小分子候选药物。于2025年9月，Mufemilast已于中国获得NDA批准以用于治疗中重度斑块状银屑病，2026年开卖。
一个小创新药企业，核心产品Mufemilast，国产首个PDE4/PDE4B 双机制抑制剂，银屑病领域已经获批上市，不过银屑病市场竞争非常激烈，公司的Mufemilast数据也没特别出色，还不进医保，公司定价一年8万7，远超现在主流疗法的1-3万定价，所以上市后卖的并不好，唯一优势是口服，体验要好于注射药物。其他在研管线……感觉公司上市也是被逼的，因为现金快烧干了。IPO定价中位数78亿港元，比24年底融资时……难以想象……打新建议……

六、远信储能（9621.HK）

远信储能成立于2019年，总部在深圳，是一家储能系统集成商。核心工作是把电芯、BMS、PCS、温控等部件整合成完整的储能系统方案，交付给下游客户。业务覆盖储能项目从资产开发、设备交付到运营管理的全生命周期，应用场景包括大型储能电站和工商业储能。公司已获评国家高新技术企业及国家级专精特新"小巨人"企业，员工约292人。
储能系统集成公司，在国内规模只排第十，这几年储能行业高度景气，公司收入增速很快，不过集成组装行业利润率很低，且毛利率不断下滑，利润绝对值较低。此外，公司存货和应收款……现金流……公司非常依赖……IPO定价45亿港元，对应25年PE 24倍，选择在……储能今年下半年……价格……此外，对比之前上市的同行思格新能和果下科技……打新建议……

七、芯德半导体（7672.HK）

芯德半导体是先进封测服务商，提供封装设计、定制封装与测试一站式方案，搭建 CAPiC 先进封装平台。它国内少数同时拥有 QFN、BGA、WLP 以及 2.5D/3D 封装能力，瞄准 Chiplet、AI 算力封装赛道。在中国通用用途半导体OSAT公司中排名第7，市场份额为0.6%。
先进封测服务商，通用用途半导体OSAT公司中排名第7，市场份额才0.6%，而前三龙头的市占率超过50%，公司实力一般。按发行中位数计算，96.97亿港元市值，PS是8.61倍，对比港股同行业平均市销率在……而一年前公司融资估值……溢价……不过这次只发行10%股份（机制B不回拨），基石还占1/3，打新建议是……

八、宏芯宇（2681.HK）

宏芯宇是国内头部独立存储厂商，主打自研存储主控芯片与固件，采用轻资产模式做存储产品整合交付。主营嵌入式存储、SSD、DRAM 模组、移动存储，客户包含小米、传音、OPPO、vivo，同时布局车规与企业级存储。是手机领域全球第一大独立存储器厂商。公司坚持轻资产运营，采用无晶圆厂模式，将晶圆加工、封装测试环节委外予第三方厂商，将资源集中于研发设计。
手机上有存储公司，核心生意模式是……受益存储价格上行，公司用低价库存卖出高价，所以业绩在今年爆发。又是选择在周期最景气的时候上市，在A股的话……IPO发行市值上限400亿，静态PE 24倍，对比几个同类型AH公司……基石占比近40%，打新建议……（申购第一日认购倍数只有0.04倍）。

九、新荷花（2206.HK）

新荷花是国内头部中药饮片企业，也是国内首家拿到中药饮片 GMP 认证的工厂，主营中药饮片研发、生产与销售。按2025年中药饮片产品收入计算，在中国排名第2位，在竞争激烈的市场格局中占据0.4%的市场份额。
中药饮品公司，虽然市占率第二，但占比才0.4%，且业绩已经不增长了，毫无前景可言，未来上市后除非股息率极高，不然没有投资价值。IPO定价33亿港元，PE高达25倍，无绿鞋、无基石，破发概率大。

十、登临科技-P（9917.HK）

登临科技是苏州国产通用GPU厂商，主打自主GPU+异构架构，是国内较早实现商业化落地的GPU企业。其KS系列芯片兼容CUDA生态，主打高推理能效，面向大模型、智算、工业视觉等场景提供算力卡方案，核心定位为国产AI算力基础设施供应商。
又一个GPU领域企业，市占率只有国内第十，不到1%，远落后国内同行。发行市值上限175亿港元，而26年初的融资估值……这溢价……对应PS接近30倍，超过同行业壁仞、天数的20多倍PS，有绿鞋，基石占比高达40%，打新建议是……