Meta内部算力有余量≠总体算力过剩

1）截止到2025年底，Meta在手算力等效为250万张H100，约2GW，2026年Meta全年Capex指引1350亿美元，对应新增2-3GW算力，换句话说截止到2026年底Meta的在手算力大约可以来到5GW2）对比一下未来3年几家云厂的建设预期Google：锚点是和Anthropic签的2000亿美元合同（对应5GW算力），假设Anthropic占GCP需求的25%，则仅GCP在2028年的算力总量就要到20GW，Google整体算力可以看到25GWAmazon：锚点是：1）和Anthropic签的5GW以及与OpenAI签的2GW；2）2027年算力容量相较于2025年（6.5GW）翻倍。假设AWS未来40%的算力供给给了Anthropic和OAI，则对应约18GW算力需求，Amazon整体算力可以看到20GW微软：锚点是和OpenAI的2500亿美元Azure合同，假设OAI占微软总体需求的比重为25%，同样对应20GW的算力。另外，OpenAI自己还有：1）Stargate；2）和NV的10GW；3）和博通的10GW通过上述数据，我们可以得到几个结论：1）未来3年云厂的建设都是以3家模型的需求作为锚点，分别为Google的1P、Anthropic、OAI，他们是最大的需求敞口；2）就算Meta把目前在手的全部算力都对外开放，与未来3年新建的量相比也是九牛一毛，而规划新建的算力与Meta的模型是否在牌桌上无关。