【氮化铝】【机器人手机】 【机器人零部件】【小金属】调研要点

【氮化铝】
1）从参数上看，极限性能方面国产粉并不比日本粉差。真正拉开差距的是批次稳定性与一致性。
2）从去年开始已有多家企业逐步更换德山粉体为国产粉体，只是过程较慢，粉体供应商的更换是系统性工程。
3）在26H1，光模块中应用230W的氮化铝基板已成为主流，渗透率达到约50%，且其渗透率还在不断提升。

【机器人手机】  
1）荣耀Robot Phone定位万元超高端技术标杆，主打硬件+AI具身智能云台，意在拔高品牌天花板，补齐万元以上价格带的产品空缺，相关成熟技术将下放至Magic9系列。
2）Robot Phone市场热度超预期，但受云台良率影响及内部多方面考虑，首批备货量在5万台左右，产品定位科技先锋人群；四自由度云台为核心差异化壁垒，是整机最大成本增量来源，约占30%的BOM成本。
3）荣耀国内市场承压，海外中高端市场快速增长，今年重点发力游戏、AI和影像方向；同时受苹果折叠屏催化，预计将于明年上半年发布首款阔折叠。

【机器人零部件】
1）已经在试生产，年底Iron正式量产，预计2026年全年实际产量约为1500-2000台，2027年规划5000台。
2）量产版本BOM成本很高，若产量达1万台可降本20%，达5万台可降本40%；降本主要依靠零部件采购成本和生产成本摊销。
3）当前主要应用场景是自有门店的导览导购、巡检工作，少量对外销售，不足200台；Iron在自有产线上现在能做搬箱子和物料分拣工作，打螺丝等复杂工作能力还有待提升。

【小金属】
1）今年整个供应端的扰动比较多，重点是缅甸复产不及预期和印尼的出口管制，整体看供应端偏弱。
2）缅甸今年月产量天花板大概在11月份达到2000吨左右，完全达到3000吨的正常产量水平，大概率要等到明年。
3）AI相关的锡需求占总需求的比例仅约2%到3%，即使这部分需求每年30%到40%的高增速，对整体需求的拉动效应依然不明显。