上汽把智驾合资公司的控股权，交给了一家算法公司。

11月5日，上汽集团董事会审议通过一项议案：拟与Momenta、延电科技共同设立合资公司，注册资本3亿元。其中，Momenta认缴1.53亿元，持股51%；上汽集团认缴7500万元，持股25%；延电科技认缴7200万，持股24%，上汽系合计49%。

在国内整车厂与智驾供应商的合资案例中，由算法公司控股的情况不多见。过去几年，车企主导智驾合资相对更多，供应商则是技术交付方。这次股权安排，意味着上汽在智驾核心能力建设上，选择了一条更相信外部技术伙伴决策权的路径。

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这次合作到底意味着什么

先看三方各自是谁。

Momenta，为智驾供应商。根据其自身半年报显示，上半年新增装载量约32.1万台，累计突破100万台，保持城市NOA第三方供应商第一的位置，客户覆盖面确实广，截至上半年已与26家主机厂合作，累计量产车型105款，客户名单覆盖奔驰、宝马、大众、丰田、比亚迪等。

上汽集团是Momenta最早、最大的机构战略投资人，也是其第一大外部股东。可以理解为，上汽既是Momenta的股东，也是它最大的量产客户之一，现在又要成为它的合资伙伴。

容易被忽略的是延电科技。这家公司成立于2022年6月，唯一股东是延锋汽车饰件系统有限公司，实际控制人为上海市国资委，与上汽同属上海汽车工业集团体系。

延电科技的定位是延锋旗下自主电子业务平台，聚焦智能座舱，核心产品是座舱域控制器。把延电科技拉进来，意图不难读：智驾与智舱的域融合是电子电气架构演进的确定方向，如果能在合资公司框架内打通座舱域控与智驾算法的协同，上汽在下一代整车架构上的话语权会更完整。

根据公告表述，合资公司将服务于高阶智驾研发能力建设，推动智能化技术与整车产品需求结合。

简言之，上汽把场景、资金、供应链话语权摆上桌，Momenta把算法、工程能力、迭代节奏带进来，双方把合作关系从项目制推向了组织化的层面。

对上汽而言，让出控股权换取的是一条从算法到芯片再到整车落地的完整技术通道，以及Momenta在上汽体系内规模化复制的确定性。对Momenta而言，在IPO之后需要一个整车集团的深度绑定来支撑估值叙事中的“量产落地能力”这一章。

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多年“双向奔赴”，上汽赚的不只是钱

要理解这次合资为什么发生在此时，需要回头看双方走过的路。

上汽与Momenta的接触始于2018年的技术验证，但真正的转折在2020年下半年。

当时智己品牌发布在即，上汽需要一套能支撑高端定位的全栈智驾方案，而Momenta尚未经历完整的前装量产验证。双方在短时间内便敲定了覆盖全栈软件与股权投资的合作框架，速度远超行业常规的一到两年POC周期。

上汽系资本对Momenta的布局更早，2017年1月便通过尚颀资本参与了Momenta的A轮融资，此后上汽集团在2021年C轮以战略投资人身份领投，成为其最大的机构战略投资人。

与此同时，Momenta反向持有智己汽车股份，形成了双向持股结构。这种安排在当时被解读为“资本绑定技术”，但后续几年的量产落地证明了它的实际价值。

智己L7是双方合作的第一款量产车型，也是Momenta从演示走向车规级交付的“首考”。此后，IM AD智驾系统逐步覆盖智己全系，并延伸至飞凡、上汽奥迪，再到上汽大众的行云智能辅助驾驶系统，后者搭载了Momenta R7强化学习世界模型，让合资品牌的智驾能力获得了提升。

在L2量产之外，双方在Robotaxi领域也展开了合作。2025年，上汽旗下享道Robotaxi与Momenta进一步签署战略合作，推动前装量产Robotaxi车队落地，复用智己LS6的硬件平台。

然后是上市。

2026年7月，Momenta正式在港交所挂牌，成为“物理AI第一股”，公开发售获得414倍超额认购。招股书显示上汽是Momenta第一大外部股东。根据投中嘉川数据，Momenta上市后，上汽持股约8.65%，对应股权价值52.18亿元，MOIC为3.56倍。

这笔资本布局，在Momenta上市后实现了相当幅度的账面增值。

作为股东，上汽乐见Momenta估值走高；作为客户，上汽需要Momenta的技术持续迭代并优先服务自己的产品节奏。合资公司恰好是平衡这两重身份的制度安排：股权上Momenta控股，保证技术决策效率；业务上上汽体系是最确定的需求来源，保证研发方向不偏离量产落地。

从L2量产到享道Robotaxi的L4运营，再到前装量产Robotaxi车队的规划，上汽提供的多品牌、多场景体系，一直是Momenta数据飞轮运转的燃料。

多年合作已经跑通了“资本绑定-量产验证-数据反哺”的闭环，合资公司希望把这套闭环延续下来。

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结语

当然，风险并非不存在。Momenta同时服务多家车企的“供应商”身份，与合资公司框架下的“深度绑定”之间如何平衡，仍是需要观察的变量。

但至少从资本与组织层面，上汽和Momenta已经把彼此绑得比大多数车企与供应商的关系都更紧。在行业普遍收缩投资的当下，这种深度绑定的信号意义，或许比短期控股权的得失更值得关注。

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