#财商新星#【2025-2026年国内AIDC行业深度变化分析（个人观察记录）】

核心结论：国内AIDC（人工智能数据中心）行业在2025年Q2至2026年初完成关键转折，从“芯片短缺导致的需求停滞+主题炒作”，全面转向“芯片供给改善驱动的真实订单落地+产业刚性增长”，行业进入基本面主导的新阶段。

一、核心变化：从“需求冰封”到“招标爆发”，拐点明确落地

1. 需求端：从停滞到炸裂式复苏

◦ 2025年Q2痛点：受H20芯片断供、国产AI芯片供给不足影响，行业招标大面积停滞、项目延迟，市场对需求落地存疑。

◦ 2025年11月起反转：字节跳动、阿里巴巴等巨头密集重启招标，2025年11-12月合计释放1-2吉瓦（GW）招标量，2026年1月字节新增1吉瓦招标，远超市场预期，需求端呈现“补偿性爆发”。

2. 招标端：从“预留试探”到“锁标落地”

◦ 性质质变：以往招标多含“预留容量”，落地不确定性高；本轮招标以“锁标”为主，招标量即确定需求量，客户需求急迫性、确定性大幅提升。

◦ 效率跃升：中标周期从过去数月缩短至1个月左右，世纪互联等企业已斩获40MW实质性订单，标志行业行情由“概念炒作”转向“产业需求共振”。

二、驱动变化的底层逻辑：供需两端刚性共振

1. 核心驱动力：AI芯片供给预期彻底改善

◦ 供需强绑定：行业共识公式“AI芯片总功耗×2≈AIDC总功耗”，AIDC需求与AI芯片数量呈线性关联，芯片供给是行业复苏的“胜负手”。

◦ 供给端突破：2025年下半年起，华为昇腾、寒武纪、海光信息等国产AI芯片出货量显著提升；H200芯片有望以限制性形式恢复对华供应，双重改善叠加，打开需求空间。

◦ 需求测算：机构预测2026年国内AI芯片需求300-400万张，对应AIDC需求5-6吉瓦；2027年芯片需求500-600万张，对应AIDC需求超10吉瓦，两年合计15-16吉瓦需求待满足。

2. 供给端约束：有效供给稀缺性凸显（结构性矛盾加剧）

◦ 政策收紧：国家上收数据中心能耗审批权，加严标准，河北、内蒙古等“东数西算”核心节点，能评指标连续多季度停发/限发，新增供给难度加大。

◦ 结构性差异：传统IDC供给过剩（单点规模小、适配CPU服务器），而AIDC需求集中于核心节点，需适配高功耗GPU，单体规模≥30兆瓦，对供电、制冷要求苛刻，现存未预定有效供给仅几吉瓦，与未来两年15-16吉瓦需求形成巨大缺口。

三、产业链新趋势：量价齐升+技术迭代+模式升级

1. 价格端：底部企稳，涨价预期升温

◦ 当前状态：AIDC租赁价格触历史底部（不含电价250-300元/千瓦/月）。

◦ 涨价逻辑：需求爆发+有效供给刚性+扩产周期长（1-1.5年），机构研判2026年底至2027年，核心节点AIDC价格将开启上涨周期，复刻当年光纤需求爆发后的涨价路径。

2. 技术端：架构加速迭代，价值量提升

◦ 制冷侧：单芯片功耗突破700-1000W，液冷从“可选”变为“必选”，华为昇腾、寒武纪等国产芯片进一步推动液冷渗透率提升。

◦ 供电侧：技术通胀明确，演进路径“UPS→HVDC（240/336V主流）→800V架构→SST固态变压器”，英伟达Rubin架构定调技术方向，国内电力设备企业迎来切入海外供应链的窗口。

3. 模式端：综合性能力+绿电耦合成关键

◦ 玩家筛选：能耗审批对资质、项目经验、绿电配比要求提高，头部合规厂商（光环新网、奥飞数据等）受益，跨界者出局。

◦ 新增长点：“绿电+AIDC”模式兴起，瀚蓝环境、伟明环保等拥有稳定绿电资源的企业，通过直供电合作切入赛道，开辟新业务曲线。

四、投资逻辑重塑：从“炒预期”到“看订单”

• 估值位置：当前板块EV/EBITDA约15倍，处于历史底部，下跌空间有限。

• 催化剂切换：从“猜测芯片供给”转变为“跟踪招标数据、订单落地、芯片出货”，季度性数据将持续提供催化。

• 认知升级：市场从担忧“IDC全面过剩”，转向认可“AIDC有效供给稀缺”的结构性机会，未来两年需求空间可量化，业绩兑现路径清晰。

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