截至2026年2月4日，国投白银LOF（161226）仍处于开市起至10:30的停牌状态，这场因“手动抹去跌停板”引发的质疑风暴，并未因临时停牌而平息，反而随着细节的曝光，愈发凸显其操作的荒谬与傲慢。国投瑞银基金此番突破规则、擅自干预市场价格的行为，绝非所谓“公允估值”的无奈之举，而是一场漠视市场公平、践踏投资者权益、破坏行业信任的严重失责闹剧，理应遭到市场的强烈谴责与监管的严厉追责。

最令人不齿的，是国投瑞银此番操作中赤裸裸的双重标准与估值操纵。作为国内公募市场唯一的白银期货基金，国投白银LOF长期以来在估值方式上选择性“双标”：上涨周期中，严格沿用国内上期所白银期货结算价估值，即便长期跑输业绩比较基准274个百分点，也始终坚守这一“有利于维持净值体面”的方式；而当国际银价遭遇史诗级暴跌、国内沪银期货受17%涨跌停限制无法完全反映跌幅时，基金公司便突然“改弦更张”，以“公允反映资产价值”为由，手动抹去场内10%的涨跌停限制，直接参考国际银价计提31.5%的单日跌幅，创下公募基金史上最大单日跌幅纪录。这种“涨时按沪银、跌时按国际，涨时不同步、跌时紧跟随”的操作，本质上是基金公司利用规则漏洞，将自身风险转嫁给普通投资者，上涨时独享收益溢价，下跌时则强行将全部亏损砸向持有人，毫无契约精神可言。

更为恶劣的是，此次操作完全无视投资者的知情权与交易自主权，沦为一场暗箱操作式的“割韭菜”。国际银价早在1月31日凌晨就已崩盘，历经整个周末的时间，国投瑞银基金有充足的时间进行风险推演、制定应对预案，并及时向投资者披露潜在的估值调整风险与净值波动可能。但该基金公司却选择全程沉默，直至2月2日交易日结束后的22:00，才匆匆发布估值调整公告，且规则直接追溯至当日15:00前在场外赎回的所有份额——这意味着，当天提交赎回申请的投资者，在毫不知情的情况下，原本预期的17%左右亏损，瞬间被强行扩大至31.5%，额外蒙受14.5个百分点的损失。这种“事后告知、事前隐瞒”的操作，完全违背了“法不溯及既往”的基本原则，剥夺了投资者的决策知情权与止损选择权，无数被社交平台套利教程吸引入场的新手投资者，沦为这场暗箱操作的无辜牺牲品，只能在“卖不出去”的绝望中承受巨额亏损，而基金公司却以“避免市场恐慌、符合行业惯例”为由，为自身的失职与傲慢辩解，何其荒谬。

国投瑞银的失职，不仅体现在信息披露的滞后，更在于其对风险的漠视与管控的严重缺失。此前，该基金就曾上演“涨停接跌停”的极端走势，12月底连续三个涨停后，又连续两个跌停，溢价率一度飙升至68.19%，早已凸显出高波动风险与炒作乱象。但基金公司并未吸取教训，反而在后续操作中反复失误：先是通过不对称限购（A类限购、C类暂停申购）加剧套利炒作，吸引大量新手投资者盲目入场；后在国际银价崩盘、风险已明确显现的情况下，既未提前警示风险，也未制定合理的估值调整预案，直至风险彻底爆发后，才以“手动抹跌停”的粗暴方式仓促应对，导致80亿元跌停封单堆积、流动性几近枯竭，投资者陷入“挂单卖不出、赎回亏更多”的绝境。这种“前期放任炒作、后期粗暴收割”的操作，充分暴露了基金公司对投资者利益的漠视，对自身管理责任的逃避，所谓的“保护基金持有人利益”，不过是其掩盖失职行为的遮羞布。

更值得警惕的是，国投瑞银此番操作，正在击穿公募基金行业的信任底线，破坏市场的公平交易秩序。公募基金的核心生命力，在于“公开、公平、公正”的运作原则与对投资者的责任担当，而国投瑞银却凭借自身的信息优势与规则解释权，擅自突破涨跌停限制、随意调整估值方式，将基金净值变成可随意操控的“数字游戏”，这不仅损害了自身的品牌信誉，更让整个公募行业面临信任危机——当投资者发现，基金公司可以在上涨时享受溢价、下跌时强行转嫁亏损，当规则可以被随意解读、权益可以被肆意践踏，谁还会相信公募基金的专业性与可靠性？谁还敢放心将资金托付给这样的机构？与此同时，该基金2月4日的临时停牌，看似是“保护投资者利益”，实则是拖延时间、规避连续跌停的压力，并未给出任何实质性的补救措施，也未回应投资者的核心诉求，本质上仍是一种避重就轻、不负责任的逃避行为，进一步加剧了投资者的不满与市场的恐慌。

必须明确的是，即便有业内人士辩解，此次估值调整“符合监管要求与基金合同约定”，也无法掩盖其操作中的不公与失职。合规性不等于合理性，更不等于可以漠视投资者的情感与权益。《中国证监会关于证券投资基金估值业务的指导意见》赋予基金管理人调整估值的权利，其初衷是为了公允反映资产价值、保护全体持有人的共同利益，而非成为基金公司转嫁风险、收割投资者的工具。#国投白银LOF手动抹去跌停板引质疑##证监会##161226#