260204--Lumentum强劲业绩指引更佳衬托出电子狗的丑陋

光模块在跌什么？反正不是跌基本面。

21年的时候光伏两大技术路线TOPCON和HJT每天吵得不可开交，都觉得对方的技术路线明年就GG，自己才是未来。然后21年这俩涨幅基本没区别，23-24年跌幅也没区别。都是贝塔，绣个鸡毛的花。

LITE指引非常好之后光这样跌也是没想到，看了半天才知道居然是纠结CPO会不会减少独立可插拔光模块用量。U1S1这个事儿的昏厥程度不输上面的TOPCON和HJT之争，OCS和CPO技术路线又加入了一重三阶导大乱斗。

加一起市值都没英伟达1/20，在贝塔面前不研究着怎么做贝塔，天天内斗。丑陋，电子狗的努力内卷配得上他们经受的苦难。

这再次说明A股投资基本面是第六位的，第一位还是看筹码；公募第一大重仓没好事。后面的第二三四五位分别是风水、天气、出门先迈哪只脚、和掷骰子。

恶心呐，恶心！太恶心了！我都关着灯！输完泰国输越南，脸都不要了！

杰富瑞：大幅上调Lumentum目标价至550美元Kicking Into Another GearJefferies

收入（指引$8亿+）和盈利能力再获飞跃，指引显示未来两个季度运营利润率将扩张近1200个基点。激光业务机遇持续扩大，产能与速度升级推动增长，其中光模块、CPO和OCS等增量增长引擎均提前超预期扩张。

• 业务增速甚至超出内部预期，AI驱动光互联需求激增。云和网络业务各板块全面增长，激光组件业务引领增长——第四季度产能增长20%，但需求仍超出供应30%。1.6T产品转型加速，推动平均售价（ASP）和利润率双升。本季度首次开始销售连续波（CW）激光器，Lumentum预计超半数销量将来自1.6T产品（目前以EML为主）。客户为保障产能，已通过长期协议（LTA）锁定当前及未来全部产能。

• 光模块业务也进入加速期，本季度增长近5000万美元，目前预计将提前突破上季度设定的2.5亿美元年度上限（原预期年底达成），因需求持续超预期。尽管光模块仍对利润率构成拖累，但其他业务的大幅增长及光模块业务的规模效应已抵消大部分负面影响。

• 核心光模块/激光组件业务之外，公司还获得数亿美元CPO订单，预计于2027年上半年交付。随着CPO市场增长并最终实现规模化部署（预计初始部署于2027年下半年），Lumentum预计外部光源（ELS）模块市场将带来额外机遇。OCS业务本季度收入突破1000万美元，提前一个季度达成目标，积压订单超4亿美元，大部分预计于2026年下半年确认。

• 尽管收入增长驱动因素众多，利润率扩张同样令人瞩目——根据指引，两个季度内运营利润率将扩张近1200个基点，且仍有进一步提升空间。总体而言，市场对本次业绩的预期已较高，但实际表现远超预期，凸显未来增长故事仍有巨大上行空间。

将目标价上调至550美元，基于2028年预期每股收益21.96美元的25倍估值。
#A股[超话]#