消费我感觉除了短期基于降温形成的超跌有机构主动回补外，缺乏业绩持续强化的预期，依旧是早期的观点，随着人口结构老龄化趋势确认，年轻群体持续十年二十年的下行周期才开始。总人口下行对应消费需求的日常需求触顶，而目前很多消费品种基本上渠道和市场份额基本下沉到位，很难看到饱满的增量。能维系就不错了。

所以就算 有行情，可能也是短期波动下的来回。

除非说有很多新的物种出现，所以还是看是不是0~1,1~10这种状态。

科技也是一样，大家都乐于给溢价是因为还是新物种，新场景带来的预期，但是一旦从成长变成大笨象的时候，就非常考验增长潜能或者利润转化，AI也是如此，海外目前AI退潮，主要还是市场已经从堆基建的逻辑开始要看转化的利润率的能力。大幅的资本开支如果无法看到有效的营收或者业务结构的持续增长，基本上就很难再获得溢价了。

当然，老A一般都是海外市场的衍射，所以也跟着退潮，尽管周期可能不一样，但是基本方向趋同。

所以走到现在，已经泡沫化的品种已经没有什么留恋价值，一旦业绩miss，一定是双杀的。

依旧还是看新场景，新技术下，是否出现一些从0~1的突破性的结构，目前的布局也基本倾向这一块，不管是之前聊的商业航天，国产大飞机，发动机，亦或是某个产业出现的替代性的大规模品种，诸如去银，诸如固态电池等等，都是这个逻辑。

如果能从估值和市值找到匹配的契合度，就基本上可以吃肉，当然，这类机会需要时间来确认，因为产业很多时候也是发现开始正式放量或者出货才会给足够的溢价。