你发现没，最近市场有个特别明显的变化——
不是AI不行了，而是云厂商开始“拼命砸钱”了。
而且不是嘴上说说，是真金白银、直接拉到历史新高的那种。
很多人还在纠结AI是不是见顶，但这场会议给出的信号只有一句话：
AI算力，远没到刹车的时候，反而刚进入“重资产兑现期”。

【国内分析｜云厂商自己在说什么】
先看北美四大云厂商的“成绩单”，数据非常直观。
谷歌云，这一季云收入大概176到177亿美元，
同比暴增48%，环比直接拉到35%，
重点不是收入，而是它的在手订单——
剩余履约义务1050亿美元，同比+55%。
说白了：客户不是试用AI，是直接多年期下单锁算力、锁价格。
Gemini 3上线后，AI正式从“技术展示”走向“商业主线”，
再加上TPU+GPU深度绑定，谷歌云已经成了很多客户的基础设施级依赖。
再看微软。
Intelligent Cloud部门收入329亿美元，同比+29%，
真正炸裂的是订单积压——6251亿美元，同比三倍以上增长。
什么意思？
未来两三年的算力需求，基本都被提前锁死了。
所以管理层说，下季度资本开支可能波动，
不是需求不行，是建设节奏在调。
亚马逊云更有意思。
本季度收入356亿美元，同比+24%，
这是13个季度以来最快的增长。
在手订单2440亿美元，同比+40%，
管理层一句话很关键：
现在最大的限制不是需求，是算力和网络交付能力。
而且自研training芯片，已经连续多个季度三位数增长，
客户需求也从“只训练模型”，转向推理+Agent整体迁移。

【海外分析｜真正的重头戏：资本开支】
重点来了——2026年的资本开支计划，彻底打脸“AI降温论”。
谷歌给出的指引是1750到1850亿美元，
对比2025年的917亿，增速直接30%以上。
投在哪？
TPU、英伟达加速卡、液冷数据中心、超高速网络、GW级电力设施。
管理层态度非常明确：
宁可短期利润被压，也不能在AI基建上掉队。
亚马逊更狠。
2026年资本开支2000亿美元，
市场原来预期才1500亿左右，直接超预期。
这不是现金流压力，而是一个信号：
AI需求强度，远超市场想象。
Meta和微软也没掉队。
Meta给到1150到1350亿美元，同比最高接近翻倍；
微软单季资本开支375亿美元，历史新高，
一句话总结：
北美云厂商，在用资本开支给AI投“信任票”。

那对产业链来说，机会在哪？
答案很清晰——光通信，尤其是光模块。
这一轮景气有三个特点：
第一，需求不集中，一起扩。
第二，从训练走向推理和应用，周期被拉长。
第三，资本开支不是脉冲，是长期建设。
技术上也很明确：
800G → 1.6T → 3.2T，
路线从EML走向硅光，远期走向CPO。
就算未来CPO放量，传统光模块厂商依然是产能和交付的核心。
所以一句话总结：
云厂商资本开支超预期，是AI算力产业链最强的基本面验证；
而在所有方向里，光模块，仍然是确定性最高、弹性最大的那一条线。