【天风金属】电解铝在交易什么？

我们认为电解铝板块短期核心矛盾在于中东局势不明和国内弱现实，回调后仍是机会!!

一方面中东局势不明，市场波动率放大，市场的选择不只是“海峡交易”的可能反转，而是短期共识的打破，交易地缘要注意风险。(①卡塔尔铝厂(产能64万吨)由于天然气短缺于3月3日开始停产预计3月底完成停产，而再次重启产能需要半年至-年;②巴林铝业(产能162万吨)则因为海峡封锁运输不畅而宣布不可抗力，无法向部分客户交付，但生产尚且正常，其他铝厂目前尚无消息。)

另一方面回到基本面，需求端因下游复工进度尚不完全以及高价的抑制双重因素表现较弱，现货基差维持持续贴水格局，累库较高，内弱外强的格局也体现在了近期内外比价的明显走弱。往后看铝板块的催化仍是地缘走向和国内“金三银四”旺季成色

我们认为市场依然低估了本次冲突对铝产业的潜在影响，减产对短期是脉冲，对长期的结构影响巨大，一是中东电解铝产能占全球9%，二是对欧洲能源成本的影响，欧洲气电铝为主，天然气主要进口卡塔尔和俄罗斯。回到基本面，累库是暂时的,旺季成色要到3月中旬之后才会更加明朗，仍然值得期待。

投资建议:建议关注: 1)业绩弹性标的「神火股份1、云铝股份、中孚实业;2)一体化高分红标的[南山铝业(兼具成长)天山铝业]、宏桥控股、中国宏桥、中国铝业;3)成长弹性标的:[华通线缆]、创新实业、南山铝业国际、百通能源。