【中邮证券】
👊成本上行+价格底部，维生素刚启动进入涨价通道，后续弹性大，建议关注【中邮医药】
🔥维生素涨价逻辑：
1️⃣26年初价格触底，春节后成本上行（化工原料+能源涨价），寡头提价意愿强；
2️⃣需求端下游饲料刚需+节后补库，成本占比低、提价传导顺畅。
3️⃣我们判断：成本上行+价格底部，维生素刚启动进入涨价通道，参考历史经验，后续弹性大。
👉如何选择标的
本轮维生素品种普涨，利润弹性取决于量*涨价幅度，优先考虑用量大、需求刚性、市场集中度高大品种VE/VA和泛酸钙。结合多品种涨价，相关标的业绩弹性：浙江医药>兄弟科技>能特科技>亿帆医药>天新药业>花园生物

原料药：维生素多品种开启涨价，其中VE、烟酸（VB3）、叶酸（VB9）等品种已率先启动，本周以来VA价格开启拉升，泛酸钙主流厂家本周也已停报停签，价格走势有所抬头，后续有望跟涨。

　　维生素原料药价格涨价前处于历史低位，成本端上游化工原料涨价+油运价格上涨刺激下业内控产涨价意愿强烈。维生素类主要作为饲料添加剂成本占比极低，下游对价格不敏感，提价顺畅与提价空间大。我们认为在多因素催化下维生素刚启动进入涨价通道，参考历史经验，后续弹性大。

　　建议关注：

　　（1）亿帆医药：公司为泛酸钙领域龙头之一，具备成本优势，泛酸钙价格的上涨将抬升盈利空间。同时公司创新与多元化业务稳步推进，有望在周期回暖中提供基本面支撑。

　　（2）浙江医药：公司具备VA、VE、VD3等多品种产能，维生素业务占收入比重较高，价格上行将放大公司利润弹性。

　　（3）能特科技：公司是VE重要生产商，控股子公司能特科技（石首）有限公司与合资公司益曼特健康产业（荆州）有限公司经营VE业务，VE价格回升将获益。

　　（4）兄弟科技：公司VB1、VB3、泛酸钙及K3等多品种一体化布局，受益于B1景气与B3协同上行、降本增效与产品改善共同推动盈利持续修复，泛酸钙价格抬升也将进一步增厚公司业绩。