潮汕玩具大王，又要去IPO

近期，奥动新能源股份有限公司（以下简称：“奥动新能源”）正式向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为招银国际。

奥动新能源此次港股IPO的募集资金，将主要聚焦三大方向：一是加速换电网络规模化扩张；二是强化核心技术研发；三是补充流动资金及优化财务结构，支撑换电站建设、电池采购等重资产投入需求。

“潮汕玩具大王”跨界

奥动新能源的发展始于2000年，其前身上海电巴率先涉足换电技术探索。2005年，公司在兰州设立世界首个充换电实验站，迈出技术实践第一步；2008年以换电大巴服务北京奥运会，成功实现技术落地验证。2016年，奥动新能源正式成立，开启规模化发展新阶段，2018年启动全国换电网络布局，2020年推出第4代换电站，实现20秒极速换电突破。2021年发布“万座蓝图”战略，与中石化、bp等能源巨头达成合作，加速网络扩张。2025年，公司完成股改并向港交所递交招股书，冲刺“换电第一股”，现已成为中国最大的独立第三方换电解决方案提供商。

奥动新能源由蔡东青与张建平共同创立，二人优势互补、分工明确，构成公司发展的核心双引擎。

蔡东青任董事长、实际控制人，被誉为“潮汕玩具大王”“东方迪士尼之父”，1997年创办奥飞娱乐，打造《喜羊羊与灰太狼》等国民IP，推动其成为中国首家动漫上市公司。2016年跨界布局新能源，主导奥动的日常运营与战略规划。

张建平任副董事长，深耕换电领域近25年，是换电技术资深专家，曾创办上海电巴，手握多项核心专利，负责奥动的技术研发与创新，为公司筑牢技术根基。

两位创始人的协同发力，推动奥动逐步构建起完整换电生态。公司累计获得蔚来资本、软银能源等知名机构投资，换电平台服务超13万辆电动汽车，换电网络已进入16座核心城市。尽管目前仍处于亏损状态，但公司战略调整聚焦重卡换电与Robotaxi换电等高价值领域，实现重卡40秒级换电突破。蔡东青的跨界资源整合能力与张建平的深厚技术积淀相结合，助力奥动从换电技术探索者成长为行业引领者，持续推进全球智慧能源服务平台建设。

三年半亏损20.16亿

截作为国内最大的独立第三方换电解决方案提供商，奥动新能源最新财务状况呈现显著压力，2025年12月递交的港股IPO招股书揭开其经营困境。

2022年至2025年上半年，公司累计净亏损达20.16亿元，其中2025年上半年净亏损1.57亿元，净亏损率高达48.6%。同期营收呈下滑态势，2025年上半年营收3.24亿元，同比下降31.7%，相较于2023年11.55亿元的峰值大幅回落。尽管亏损绝对值有所收窄，但并非源于盈利能力改善，而是依赖业务收缩与成本削减，账上现金及等价物余额仅4.38亿元，流动性压力凸显。

财务压力核心源于业务结构转型不畅与成本高企。公司原支柱业务换电设备销售大幅萎缩，收入从2022年7.31亿元骤降至2025年上半年5549万元，占比从66.1%跌至17.1%。虽转向换电服务为主导模式，该板块收入占比升至69.8%，但自有换电站运营业务毛损率达23.3%，拖累整体毛损率扩大至8.9%。重资产模式下，换电站建设与运营成本刚性，而2025年上半年自有换电站数量从2023年底321座减至267座，战略收缩进一步影响收入增长，研发投入同比下降27.4%，技术竞争力提升受限。

现金流与外部环境加剧财务风险，公司寄希望于IPO破局。2025年上半年经营活动现金流由正转负，净流出5600万元，现有资金储备仅能覆盖约2.5年日常运营开支。客户依赖度波动较大，前五大客户收入占比从2022年54.9%降至2025年上半年14.4%，部分核心合作降温。此次IPO募资拟用于技术研发、业务扩张及补充流动资金，但市场对其能否破解盈利困局存疑，叠加快充技术冲击、电池标准不统一等外部风险，其财务状况改善仍面临多重挑战。

赴港上市意义与挑战

奥动新能源赴港上市具有多重战略意义，既是企业破局发展的关键举措，也为换电行业注入信心。作为中国最大的独立第三方换电解决方案提供商，其上市有望成为港股“换电第一股”，显著提升行业影响力与品牌认可度。从企业层面看，上市可有效破解重资产模式下的资金困局，募集资金将用于技术研发、换电站网络扩张及流动资金补充，支撑其从“设备销售”向“服务运营”的战略转型。同时，港股国际化平台能吸引全球资本，优化股东结构，为其拓展重卡换电等新场景、推进V2S2G能源交互模式提供资本助力，进一步巩固行业龙头地位。

此次上市之路亦布满挑战，核心困境集中在盈利压力与行业不确定性。财务层面，公司2022年至2025年上半年累计亏损超20亿元，2025年上半年营收同比下滑31.7%，毛损率恶化至8.9%，重资产运营模式下的电池折旧、场地租金等刚性成本居高不下，短期盈利前景不明朗。行业层面，换电标准尚未统一，公司主推的卡扣式底盘换电技术存在被替代风险，且超级快充技术迭代对换电模式形成冲击。此外，行业竞争加剧，既要面对车企自建换电网络的挤压，也要应对第三方服务商的争夺，市场拓展压力凸显。

上市对奥动新能源是机遇与考验并存的双刃剑。成功上市虽能缓解资金压力，但也需直面资本市场的监管与估值考验。公司需在持续投入研发、优化成本结构的同时，加快推进与车企的合作适配，破解技术标准难题，培育可持续盈利模式。此次上市不仅关乎企业自身发展，更将折射出资本市场对换电赛道的态度，若能顺利闯关，将为行业其他企业提供可借鉴的资本化路径，推动换电模式在新能源补能体系中进一步落地。

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