广发中证香港创新药ETF的年报数据，2025年末，葛素芹持有10.51亿份，按期末净值计算，持仓市值达到12.62亿元，直接坐上第一大持有人的位置。

这个数据之所以引发市场关注，不只是因为金额大，而是因为它像一个年报级别的确认信号的，很多时候，市场里的大资金并不会用语言表达观点，它们是用持仓表达判断。尤其在ETF这种工具型产品里，能以这样的体量长期停留，本身就说明这不是临时起意的交易，而是一种明确的资产配置选择的

当然，我不会简单地把牛散重仓理解成买入理由。市场里最危险的事情之一，就是把别人的仓位当成自己的逻辑

不过真正值得看的，不是葛素芹买了什么，而是为什么这类资金会在这个阶段愿意把12亿元放进港股创新药ETF里

我的理解是，这背后不是情绪冲动，而是对两个问题的判断：第一，港股创新药经历过较长时间的估值压缩之后，已经具备了重新定价的土壤；第二，当市场风险偏好边际回暖时，这类有产业逻辑支撑、同时又被压制太久的资产，往往是最容易承接增量资金的。

这一点，其实和我自己的思路是重合的。我不是因为看到谁重仓了才去布局，而是我原本就一直在跟踪这个ETF，很多粉丝总是问我什么时候布局创新药，问了我一年多了，但这一年其实创新药一直没有什么行情，没有必要去做布局的

那直到近期我才开始重新又布局创新药了，2024年我就重仓过，2025年8月我预测即将到顶后，就果断做了清仓，这说明我对它的理解，从来不是无条件长期信仰，而是顺着周期和估值做应对的