【华源电子】算力租赁：算力稀缺到业绩
释放

业绩释放期，token分成模式增加利润
协创数据26Q1净利预增284%-402%，打响算力租赁利润兑现第一枪。海外高端

GPU租金持续涨价，行业正从硬件转租向Token服务升级，头部厂商估值逻辑迎切换。

国内资本开支爆发，算力租赁持续受益
算力租赁是CSP厂商将资本开支（Capex）转化为运营开支（Opex）趋势下的重要方向。具备渠道拿卡能力与金融杠杆优势的企业，在缺卡行情中充分受益，算力租赁在整体资本开支中的份额亦在不断提升。

核心标的：

1️⃣协创数据：算力租赁业绩龙头，全年
800亿订单目标可期，处于业绩与估值共振的爆发阶段。

2️⃣宏景科技：交付优势突出，订单确定性高，全年有望实现500亿订单。

3️⃣智微智能：全年业绩展望约6亿元，季度业绩节奏持续高增，兼具"服务器卖水人"与LPU双重逻辑。