茅台2025年的年报出来了，业绩负增长，有些意外。因为类似的情况，像2013年，2014年的样子，茅台感觉上业绩应该是负增长的，但是出现了个位数的正增长，好像1%点几。明眼人都看出来，是当时的袁总用以往留存的利润平滑了亏损，保持了经营的正增长。这一次却没有平滑亏损，出现了茅台上市以来首次年报亏损，难道是新官不理旧账？。去年年报盈利的基数低，今年的财报压力就小很多了。年报一出，股价大跌，呵呵，问一句：茅台变了吗？没有。茅台，还是那个茅台，基本面没变。任凭风浪起，稳坐钓鱼台。