北上广深，一线全面回暖

我看完刚发布的3月70城房价数据，发现房地产库存，终于结束了长达51个月的上升周期。新房价格也由持平转为上涨0.2%，上海、广州领涨；二手房整体上涨0.4%，其中北京涨幅最高达到0.6%，上海和深圳也都有0.4%的涨幅。这给大家一个最直观的感受就是，市场开始回暖了，而且是一线城市先动。
如果我们把这轮房地产的变化，配合“库兹涅茨周期”来看，就会发现这不只是一次普通调整，而是一次“结构换挡”。

库兹涅茨周期，本质是15-20年的长周期，核心驱动力是人口、城镇化和基础设施建设。而房地产，正是这个周期最直接的反应。回头看中国过去二十年，房价上涨、城市扩张，本质上就是这轮库兹涅茨上行周期的体现。

过去房地产的逻辑是人口流入和城镇化，等于需求持续增长。但现在，人口增速放缓、部分城市出现净流出，意味着总量逻辑在弱化。这也是为什么这一轮调整持续时间长、幅度深，因为它不是简单的金融收缩，而是长周期的大趋势在起作用。

3月份的数据已经很清晰，一线城市率先回升，成交放量、价格转正，而二三线仍在调整之中。这正是库兹涅茨周期后半段的典型特征——资源向核心区域集中，人口、产业、资金都在“收缩战线”。所以未来房地产，几乎不可能再出现全面开花了，而是核心城市的“资产化”，而大部分城市的房子，将成为真正的“不动产”（没有买卖，动不了）。

其实全国商品房库存，结束51个月上升，这是一个非常关键的信号。从长周期看，这相当于上一轮过度扩张留下的供给，正在被逐步消化。一旦供需重新匹配，价格自然会企稳，但这个过程不会一蹴而就，而是温和、分化地完成。

另外，今年一季度，在全球动荡背景下，中国经济依然实现5.0%增长，人民币走强、资金回流，这些都在强化“中国资产更安全”的共识。在库兹涅茨周期进入下半场时，房地产不再只是增长工具，而更像是“核心资产配置的一部分”。

所以，房地产已经从“增量时代”，走进了“存量博弈时代”。未来的机会，不在于买到更多房子，而在于买对城市、买对位置。

站在库兹涅茨周期的视角，现在不是狂热的起点，而是分化的起点。真正能跑出来的，只会是那些承载人口、产业和资本的核心城市，而其他大部分地方，可能会在时间里慢慢会被边缘化。

回到美伊冲突。近日与特朗普关系密切的芬兰总统斯图布在一场美国智库活动中表示，在当前美以与伊朗的军事对峙中，伊朗表现得更为主动。他暗示，这一局势源于美国和以色列发起的一场“选择性战争”。斯图布还指出，霍尔木兹海峡如今已成为“事实上的核武器”，其战略意义极为敏感。
与此同时，美国前国务卿克里和布林肯在近期接受媒体采访时透露，以色列总理内塔尼亚胡曾多次游说小布什、奥巴马和拜登对伊朗动武，但均未成功，而这一次在特朗普身上，终于忽悠成功。
我个人的观点是，此轮美伊冲突后面很难持续升级，美方最终可能以较为仓促的方式收场，其实看看资本市场的反应，也就明白了这个道理。不过，反正不管最终以什么方式收场，结果都已经提前写好啦：特朗普和伊朗双方都会宣称已方赢了，这就是传说中的＂双赢＂。

再看看资本市场。
1、宁德时代，随着近日今年一季报的新鲜出炉，公司也终于站上2万元市值大关，成为A股中唯一一家超过2万亿的民企。目前二市总市值超过2万亿市值的公司，总共只有4家，另三家分别是工商银行、农业银行和中国石油，宁德位列第三。
前面在小群里私下交流时，朋友们认为这家公司是最有可能超过5万亿的A股公司。放在储能和新能源这个大时代里，未来确实是A股最有实力对标阿美石油的企业。
沙特阿美作为全球最大的石油公司，是传统能源的代表。目前，沙特阿美市值约1.75万亿美元，而宁德时代约为0.3万亿美元，二者仍存在超过5倍的差距，换个角度看，就是未来可期。
2、贵州茅台，也出年报了，营收和净利润分别为1720亿元和823亿元，双双负增长。大家希望看到的高分红，比往年略高，总分红350亿元，每股可分得27.99元股息。目前股息收益率1.98%，跟存定期差不多，而且还要承受股价可能下跌的风险，所以就不多说了。
3、中际旭创，昨晚也发布2026年一季报，每股收益5.18元，实现归母净利润57.35亿元，同比增长262.28%，今年妥妥250亿左右净利润了。而且，这是第三家接近万亿市值的民营企业，另外二家分别是宁德时代和工业富联，目前均超过万亿市值。前期提到的优迅股份，也很快就要翻倍了，前面许多人一直质疑我，现在不吭声了。其实，近一年多来，只要一直站在光里的投资者，都不会太差，这就是牛市中领涨板块的力量。

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