［4月24日]第2877期指数估值
今天大盘整体微跌，截止到收盘，还在3.8星。
大中小盘股都下跌。中小盘股波动大一些。

成长风格下跌多一些。
创业板前段时间达到高估，到高估后波动也变大了一些。

价值风格在市场下跌的时候，红利等今天波动相对较小。

港股今天强势，整体上涨。
螺丝钉也汇总了港股指数的估值，供参考。

1. 有朋友问，不同品种，好像估值数值差别比较大；不同品种参考的估值指标也有区别。
这是怎么来的呢？

我们之前介绍过，很多行业、公司，会存在自己的生命周期。

第一个阶段是初创期：企业还在烧钱阶段，没有稳定利润，甚至很多公司还在亏损。

看市盈率失灵，分母经常是负数，指标意义不大。
这时候更看重用户数、营收增速、市场份额这些先行指标。

投资这一阶段企业股票的基金，也属于深度成长风格。
如果收入增长良好，这一阶段也经常参考市销率。

第二个阶段是成长期：企业开始规模化营收，收入、快速增长。

收入、盈利增长速度快。
这一阶段会关注市销率、市盈率，也会关注市盈率和盈利增速之间的关系。
例如彼得林奇提到过的PEG指标（市盈率/未来预期盈利增速）。

这一阶段基金，也属于成长风格。

第三个阶段是成熟期：行业格局稳定，老大老二老三比较确定；
行业收入增长速度放缓；但企业通过裁员节流等方式，来减少开支。
盈利增速会超过收入增速，企业的ROE会增长。

如果企业有核心竞争力，可以长期保持盈利增长。这也被称为“护城河理论”。
这个阶段用市盈率（PE）最合适。

这一阶段的基金，属于成长价值风格。

第四个阶段价值期：行业已经高度成熟。
收入、盈利增长速度都已经放缓。
企业赚到的盈利，再投入生意中，增长速度也比较慢。
所以企业倾向于高分红。
股息率比较高，股息率的重要性提升。

这一阶段的基金，属于深度价值风格。

2.越是生命周期的早期，越是成长风格。
越是生命周期的后期，越是价值风格。

例如像红利类指数基金，通常属于价值风格。
股息率、市盈率、市净率是常用指标。
并且市盈率市净率通常会低于市场平均。

例如像科创板、AI、芯片等，属于成长风格。
这些品种分红就不多，股息率参考价值不大。
市盈率市销率比较常用，并且会结合盈利、收入增长速度来看。

3.整体上，价值风格的估值会容易些。
因为有现金流收益率打底。
例如投资者会拿红利指数的股息率，和债券的利息收益率做对比。
如果红利指数下跌，股息率会变高，投资吸引力增强，会吸引资金流入，起到支撑。
通常红利指数的股息率，投资者要求至少比债券利息收益率高2%以上。

宽基估值也相对容易。
沪深300、500包括了各行各业，同时有成长、价值风格的股票。
他们的历史估值区间，变化也不大了。

成长风格的估值变化会快一些，投资难度会较高。
以创业板为例，14-15年牛市，创业板的估值达到150多倍。
19-21年，在60-70倍。
这轮牛市，创业板到了40-50倍。
随着创业板股票逐渐成熟，规模逐渐变大，从早期成长阶段，逐渐进入成熟，其估值中枢也逐渐从「成长」向「价值」靠拢。

如果是刚开始投资，从宽基、或者价值风格入手，估值会更容易。
把投资限定在"自己能看懂的估值范围内"，是普通投资者最重要的能力圈。