2026年新增ST分析之（73）：ST朗进（300594）-26.4.30
一、简介：
山东朗进科技股份有限公司的主营业务是轨道交通车辆空调、新能源汽车及储能智能热管理产品、空气能热泵设备、数字能源环控系统及其核心控制器的研发、生产、销售与全生命周期维保服务，核心覆盖城市轨道交通、干线铁路、新能源汽车、储能电站、低空经济等领域。公司是国内轨道交通车辆变频空调赛道龙头企业，2019 年登陆深交所创业板，是国家级专精特新 “小巨人” 企业、国家制造业单项冠军示范企业，深耕变频节能与温控技术二十余年，核心技术打破海外垄断，产品覆盖国内 30 余个城市地铁线路，远销挪威、西班牙等海外市场。公司亮点：掌握变频控制、热管理全链条自主核心技术，轨交主业市场地位稳固；前瞻布局储能液冷、低空经济环控等高景气赛道，第二增长曲线清晰；2025 年经营现金流大幅转正，2026 年一季度营收稳步增长，基本面持续修复。概念贴合度排名：轨道交通，新能源汽车，储能，液冷服务器，专精特新，国产替代，低空经济，山东本地股，创业板。流通市值：约 16.8 亿元。电话：0532-67723888；戴帽前可融资。

二、实际控制人：青岛朗进集团有限公司(20.72%)，李敬茂、李敬恩、马筠为公司最终实际控制人。

三、戴帽原因和时间：
因公司 2025 年度财务报告内部控制被出具否定意见的审计报告，4月30日起复牌。2025 年财务报告审计意见：无保留+强调。

四、重要事项：
1、2026 年 4 月 30日公告：26Q1 实现营业收入 1.24 亿元，同比增长 20.13%；归母净利润 - 1207.23 万元，同比减亏 9.51%；扣非归母净利润 - 1214.49 万元，同比减亏 9.57%；毛利率 26.87%，同比下降 4.46 个百分点；资产负债率 57.98%。Q1 营收受轨交维保订单、储能温控业务放量带动实现稳步增长，净利润亏损幅度持续收窄，经营性现金流净额 918.72 万元，同比大幅增长 115.67%，主业造血能力持续修复；
2、2026 年 4 月 28 日公告：《关于2026 年度日常性关联交易预计的公告》，公司预计 2026 年度与控股股东青岛朗进集团、实控人李敬茂等关联方发生的日常关联交易总金额不超过 21200 万元（2.12 亿元）。其中，向关联方采购原材料预计不超过 10000 万元，向关联方销售产品、提供服务预计不超过 1200 万元，接受关联方提供的连带责任保证担保预计不超过 10000 万元。该议案已获公司董事会审议通过，关联董事已回避表决，尚需提交公司 2025 年度股东大会审议；
3、2026 年1月公告：2026 年 1 月，公司及相关责任人因前述关联方资金占用、信息披露违法违规事项，收到中国证监会山东监管局《行政处罚决定书》，公司被给予警告并处以 250 万元罚款，实控人兼董事长李敬茂被处以 440 万元罚款，时任副董事长、财务总监等多名高管同步被处罚，相关罚款已全额缴纳；
4、审计机构出具非标意见的核心诱因：公司在资金管控、关联交易审批两大核心环节存在财务报告内部控制重大缺陷：2024 年 2 月至 2025 年 7 月，公司控股股东青岛朗进集团及其关联方，通过子公司及第三方企业累计发生非经营性资金占用 41520.63 万元，相关交易未履行公司内控审批程序，未及时履行信息披露义务，导致公司资金支付、关联交易管控的内控体系完全失效。截至 2025 年 8 月，公司已全额收回被占用的资金本息，期后新增的关联担保也已全部解除，但审计机构认定相关内控重大缺陷尚未完全整改到位，影响持续存在，因此出具否定意见；

五、花潇菜观点：ST 朗进属于 2026 年新增 ST 标的里，主业具备核心技术壁垒、行业龙头地位稳固、经营基本面持续修复，同时面临内控缺陷整改、实控人违规处罚后续影响的品种。公司核心轨交车辆空调业务基本盘稳固，维保后市场进入规模化放量阶段，储能液冷、低空经济环控新赛道具备明确增长潜力，2025 年亏损大幅收窄，经营现金流大幅转正，2026 年一季度营收延续增长态势，基本面改善趋势明确。公司已全额收回关联方占用资金，相关违规事项已完成监管处罚，只要 2026 年内完成内控重大缺陷全面整改、经审计机构复核确认内控恢复有效，即可满足撤销其他风险警示的条件，2026 年摘帽存在较高可能性。。目前，估值有回归空间；持续关注。

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