ST朗进：假ST、真成长静待价值回

当市场还在为“ST”标签恐慌时，ST朗进（300594） 正上演一场典型的“假ST、真反转”行情。公司因控股股东资金占用问题被实施其他风险警示，但核心症结已彻底整改、主营业务全面复苏、第二成长曲线强势崛起，“戴帽”纯粹是治理层面的历史遗留问题，与经营基本面无关，是典型的“错杀”标的。

一、“戴帽”真相：非经营风险，利空已完全出清

ST朗进的风险警示，根源是控股股东及其关联方非经营性资金占用，导致2025年度内控审计被出具否定意见，触发创业板上市规则相关条款 。但这一风险已实质性化解：

- 截至2025年年报披露日，全部占用资金及利息已全额收回，违规存单质押担保全部解除 ；

- 证监会行政处罚落地，历史问题彻底了结，无后续合规风险 ；

- 公司全面梳理内控体系、完善关联交易管理，整改动作明确，撤销ST只是时间问题 。

简言之，此次“戴帽”是一次性治理利空，与公司经营能力、盈利能力无关，属于典型的“假风险”。

二、主营反转：业绩、现金流、毛利率全面修复，盈利拐点确立

褪去ST标签的干扰，朗进科技2025年经营数据实现大逆转，基本面触底回升：

1. 亏损大幅收窄，Q4接近盈亏平衡

- 归母净利润-1507万元，同比减亏80.28%（上年-7641万元）；

- 扣非净利润-1469万元，同比减亏81.75%；

- Q4单季近乎盈亏平衡，盈利能力修复信号明确 。

2. 现金流由负转正，造血能力彻底恢复

- 经营现金流净额**+1.70亿元**，同比暴增267.33%（上年-1.02亿元）；

- 回款大增+严控付款+票据结算，财务安全性显著提升，告别依赖输血 。

3. 毛利率大幅改善，主业盈利韧性凸显

- 综合毛利率27.13%，同比+6.71个百分点；

- 轨道主业毛利率34.88%，同比+7.89个百分点；

- Q4单季毛利率32.54%，同比+14.94个百分点，盈利拐点实锤 。

4. 费用全面压降，管理效率显著提升

销售、管理、财务、研发费用同比分别下降26.29%、22.62%、9.81%、15.01%，期间费用率大幅优化，降本增效成效显著 。

三、主业根基稳固：轨道交通龙头，维保后市场打开稳定现金流

作为国内轨道交通温控龙头，朗进科技主业基本盘坚实，订单与市场份额稳步提升：

- 国内覆盖53城、4.27万台设备在线运营，中标乌鲁木齐2号线、深圳13号线二期、北京1/13号线等核心项目 ；

- 海外市场爆发，斩获挪威、马德里、奥马哈等新订单，6城500台设备投入运营，全球化布局提速 ；

- 维保后市场战略突破，拿下北京、上海、广州、香港等25城维保大单，从“卖设备”转向“设备+维保”双轮驱动，高毛利、稳定现金流来源成型 。

四、第二曲线爆发：储能液冷规模化落地，AI数据中心液冷技术领先

朗进科技以热管理技术为核心，成功延伸至新能源高景气赛道，储能+AI数据中心液冷双轮驱动，打开成长天花板：

1. 储能液冷：规模化出货，行业标杆

- 核心产品Longertek 4.0液冷系统，冷板式/直冷路线，适配高密度储能场景 ；

- 累计出货超55GWh，配套数十个百兆瓦级/多个GWh级储能电站，进入金风、天合、林洋等头部供应链 ；

- ALL IN ONE一体式液冷机组，AI温控节能30%-50%，获行业权威大奖，技术壁垒深厚 。

2. AI数据中心液冷：技术+生态+项目落地，抢占算力红利

- 冷板式液冷技术成熟，PUE低至1.08，适配AI高功率密度散热 ；

- 与浪潮智能终端战略合作，液冷4.0系统集成至浪潮AI服务器方案，服务“东数西算”工程 ；

- 新一代变频直冷液冷已应用于中国移动算力网络西北节点，标杆项目验证技术实力 ；

- 公司明确将储能液冷技术延伸至AI算力中心，作为2026-2027年核心增长方向 。

五、股东信心十足：回购+外资加持，价值低估凸显

- 完成5000万元股份回购（占总股本2.91%），真金白银彰显管理层对公司价值的认可 ；

- 高盛、UBS等外资新进前十大股东，机构认可度持续提升 ；

- 有效专利379项（发明35项）、软著85项，国家级专精特新小巨人、制造业单项冠军，技术壁垒加固 。

结语：“假ST”下的真价值，拐点已至。

ST朗进的“戴帽”，是治理问题的一次性出清，而非经营能力的衰退。当前公司合规底、业绩底、现金流底三重底部已确立，轨道交通主业稳如磐石，储能液冷规模化兑现，AI数据中心液冷蓄势待发，成长动能充沛。

作为一只市值不到17亿的袖珍股随着内控整改完成、撤销ST提上日程，市场终将修正对公司的错误定价，“假ST、真成长”的价值回归行情值得期待。#ST股# #股民日常#