5月14日，罗平锌电研报：#罗平锌电 sz002114[股票]#
一家拥有“矿山+电力+冶炼”完整产业链的国有控股上市公司，但也正面临连续亏损和负债率攀升的经营压力
核心业务与产业链
公司是国内锌冶炼行业中唯一一家集水力发电、矿山开采、锌冶炼及资源综合利用为一体的上市公司。其核心业务及收入构成如下（2025年数据）：

锌冶炼（核心支柱）：收入11.86亿元（占比82.0%），但该业务毛利为-10.77%，即处于亏损状态。主要产品为锌锭、锌合金。

资源综合利用（主要利润来源）：包括锗精矿（毛利率76.8%）、硫酸（毛利率63.4%）、银精矿等，是公司重要的利润补充。

电力业务：收入5076万元（占比3.5%），毛利率63.45%，为冶炼提供电力支持，降低成本。

这种“矿、电、冶”一体化的模式，理论上能通过自备电厂降低冶炼成本，并综合回收锗、银等稀有金属来提升附加值。

最新财务状况
尽管2025年营收同比增长14.69%至14.46亿元，公司仍处于深度亏损状态：

连续三年亏损：2023年至2025年，归母净利润分别为-2.09亿、-0.79亿和-1.78亿元。

资产负债率高企：从2023年的57.26%攀升至2025年的65.73%，偿债压力增大。

业绩困局：核心产品锌锭销售亏损（毛利率-10.77%），是拖累整体业绩的主要原因。

近期重大事项
融资续命：公司于2026年5月公告，计划通过售后回租的方式开展不超过7000万元的融资租赁业务，以盘活资产、满足运营资金需求。这从侧面反映了公司当前的资金压力。

即将召开的股东大会：公司2025年年度股东大会定于2026年5月18日召开